公司29日公布了2011年中报业绩,上半年实现销售收入198.3亿元,同比增长13.5%,实现归属于10.5亿元,同比增长83.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上半年黄金价格大幅度上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受欧洲危机及地缘政治危机影响,上半年黄金价格大幅度上涨并突破1500美元/盎司创历史新高,黄金价格的上涨使得公司营业收入提升。近期欧洲危机持续发酵和美国债务上限问题未有明确方案,使得投资者对黄金的避险需求上升;另一方面,欧美经济复苏进程异常艰难,美国货币政策仍然将维持较为宽松状态,使得投资对黄金的保值需求并未减少,从这两方面因素来看,未来黄金价格仍将继续上涨。我们预计,年内黄金价格将达到1800美元/盎司,黄金价格的上涨有助于提升公司盈利能力。
矿产金产量创历史新高。根据中报预测,上半年公司矿产金产量约11.8吨,全年矿产金产量预计将达到23吨左右。我们认为,公司矿产金产量的增加主要得益于对现有采选厂得技改项目,其中包括三山岛8000吨扩建项目、焦家6000吨扩建项目,随着公司采选规模的扩张及对资源的整合,未来公司矿产金产量将迎来大幅度增长。
资产注入依然可期。根据公司公告的非公开发行预案,拟募集资金56.2亿元,用于收购集团公司的三个探矿权(新立、寺庄以及东风探矿权)、收购归来庄公司69.24%股权以及对三山岛金矿扩建,使得公司黄金资源储量增加314吨,资源储量增长幅度达到90%,公司黄金资源储量增加至650吨。公开资料显示,目前山东黄金集团仍然拥有300吨以上的黄金资源,根据集团规划,公司作为山东黄金集团的唯一资本化平台,未来黄金资源注入依然可期。
盈利预测。假设11-13年黄金平均价格分别为305、320、330元/克,矿产金产量分别为22、25、27吨,预计公司11-13年公司EPS分别达到1.49、1.80、1.92元/股,对应最新股价的PE分别为32、27、25倍,考虑到公司未来资产的注入,给予公司“审慎推荐”的评级。
风险提示。黄金价格大幅度波动风险、资产注入进程低于预期风险。