事件描述:
2011年7月30日,益佰制药发布2011年上半年年报,公司2011年1-6月份实现营业收入8.16亿元,同比增长29.42%,归属母公司净利润9219.3万元,同比增长16.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
1. 业绩逐步恢复稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2011年上半年实现营业收入8.16亿元,同比增长29.42%,主要得益于公司主业的快速发展。其中OTC类药物今年恢复快速增长,获得收入1.16亿元,同比增长44.91%;处方药实现收入6.32亿元,同比增长31.28%。
2. 毛利率逐渐上升,销售费用同时上扬。公司注重产品成本的控制,公司毛利率逐年升高,今年上半年,公司综合毛利率83.17%,比去年提高9个百分点。同时,公司今年加大营销,使得公司销售费用上涨过快,同比增长63.54%,从而影响到公司净利润。
3. 主要产品国内领先,新药助推公司业绩。公司主要产品为处方类药物,占公司收入77.52%,占公司利润83.2%。公司主打产品集中在心血管药物和肿瘤药物市场。其中艾迪注射液今年快速发力,跻身肿瘤药物前五名,银杏达莫注射液也为心血管药物前十品种,都有望保持快速增长。公司新收购的产品洛铂为抗肿瘤新品种,借助公司营销渠道有望今年贡献业绩。
4. 同时公司公布了《A股限制性股票激励计划(草案)》,授予高官及核心技术人员132人(销售系统83人)1000万份限制性股票,授予价格为10元,行权业绩条件力争求稳,2011年-2013年保底利润为2.34亿元、2.73亿元和3.16亿元,三年复合增长率18.69%。
5. 考虑到公司股权激励成本对将来业绩的影响,我们预测公司2011年-2012年EPS分别为0.69元和0.94元,以2011年8月1日价格18.85元计算,公司对应市盈率分别为27.32倍和20.05倍。给予公司“审慎推荐”的首次评级。