操作回顾：
        持有观望
后市研判与操作策略：
        本周策略观点是：资金紧张局面下，负面信息放大了投资者悲观情绪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月25  日重创A股的三个最主要负面冲击是：7  月22  日中央政治局工作会议强调物价房价调控两不松、7  月23  日动车事故以及23  日美国国债上限问题的谈判再度陷入僵局，使得投资者对于政策、投资和海外经济的预期均出现恶化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        一方面政策放松希望落空，一方面需求担忧升级。中央政治局工作会议提出坚持将稳定物价作为宏观调控的首要任务，并在房地产调控上提出"三个不"（坚持调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松），这使得今年年内看到政策放松的可能性下降；而另一方面，铁道部提出2011  年投资规模为7455  亿，而上半年仅完成了2781  亿元，投资者本指望下半年会看到铁路投资的大幅加速，但动车事故的发生以及铁道部债券的流标却使得全年投资计划放慢的可能性变得更大；最后，美国债务问题谈判再陷僵局也使得其债务违约与评级下调的风险在加大，海外经济的不确定性依然存在。
        市场的下跌本身就是风险释放的过程，悲观预期加强对股指的边际冲击在减弱。在我们与投资者的交流中，许多人已在用极为悲观的逻辑线条勾勒未来市场的惨淡景象--地方债大面积违约了怎么办？经济二次探底了怎么办？通胀下半年逐月走高怎么办？房价越调越高怎么办？诚然，我们不能保证这些事件未来一定不会发生，但我们相信，近来市场对这些事件的担忧情绪不断加强已经通过资产价格的不断下跌得以宣泄--债市中，长短债期限利差已接近于0；股市中，隐含股权成本已至均值加两倍标准差的极值区间。因此，未来即使这些困扰市场的问题出现些许改观或一线转机，也有望改善已至极致的悲观预期，从而带来市场向上修复的空间。
        与其等待负面冲击的尽头，不如探寻市场合理价值的坐标。能够最直接证明股票价值的指标是业绩，根据我们的分析，虽然A  股业绩增速在二季度可能继续下滑，但整体的中报业绩增速仍有望在22%左右。在最悲观的假设下，下半年经济如果发生如2008  年的二次探底（2008年上半年业绩占全年的64%），那全年的业绩增速将是-5%左右的负增长，而即便如此，当前点位对应的市场动态PE  仍只有14.5  倍，低于2008  年1664点时的PE  水平（15  倍）。更何况经济发生如2008  年情景的可能性微乎其微，我们认为，下半年经济有望从二季度的"小滞胀"走向三季度的"小复苏"，二季度的毛利或将是全年低点，因此A  股整体的全年业绩增速有望超过20%，在业绩的支撑下，近期风险的释放将使A股的投资价值进一步彰显。