投资要点：
　　1、核心观点
　　益佰近日公告股权激励方案：7月29日公司公告了《A股限制性股票激励计划（草案）》，授予的1000万份限制性股票的对象为公司总经理窦啟玲、五位副总经理和财务负责人，以及不超过125名的核心技术（业务）人员等，授予价格10元，为均价的50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行权业绩条件是：以2010年净利润为基数，2011~2013年的净利润不低于2.34亿元、2.72亿元、3.16亿元，净利润同比增速分别不低于23.8%、16.2%、16.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　本次激励计划的预估成本为1亿元。计入益佰管理费用的期权成本的计算是动态的，关键是与被激励对象授予日的价格相关，但按照20元的市场均价和10元的授予价格计算，目前公司激励的成本为1亿元，2011~2014年将分别摊销1000万、3750万、3000万和2250万元，连续计提四年，对2012年的业绩压力最大。
　　2、投资建议
　　首次给予"审慎推荐-A"的投资评级。考虑到公司股权激励的成本后，我们预测2011~2013年EPS分别为0.71元、0.88元、1.16元（未考虑股权激励的成本则为0.74元、0.97元、1.23元），同比增长28%、24%、32%（未考虑股权激励的成本则同比增长33%、32%、27%），当前股价对应PE分别为26.3倍/21.3倍/16.2倍（未考虑股权激励的成本则为25.5倍/19.3倍/15.2倍）。此次激励方案将核心管理团队与公司的经营更紧密地结合起来，在很大程度上实现了二者利益上的统一。这是一个以时间换空间的品种，我们看好公司长远的发展，首次给予"审慎推荐-A"的投资评级。