事件
        山东药玻公布  2011  年中报，今年1-6  月份公司实现营业收入7.41  亿元、比去年同期增长5.2%，营业利润为1.01  亿元、比去年同期下降9.3%，利润总额为1.04  亿元、比去年同期下降6.3%，归属于上市公司股东的净利润为0.84  亿元、比去年同期下降10.9%，摊薄后每股收益0.32  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        研究结论
        棕色瓶带动整体销售收入增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分产品来看，模制瓶实现销售收入3.55亿元，同比下降7.35%，棕色瓶实现销售收入1.49  亿元，同比增长31.64%，丁基胶塞实现销售收入1.15  亿元，同比增长4.15%。受限于抗生素管理办法的预期实施，上半年抗生素类制剂生产景气度低迷，导致模制瓶业务出现下滑，而棕色瓶去年下半年新产能5.2  亿只/年建成，今年上半年产能相比去年同期增长50%左右，在海外需求恢复的情况下，棕色瓶实现较高增长。
        原材料成本上升导致公司营业利润出现下滑。2011  年上半年毛利率为27.3%，同比下降4.8  个百分点，第二季度毛利率为27.7%，同比下降5.1  个百分点。今年上半年，公司的主要生产材料包括煤炭、石英砂，橡胶类、纯碱等出现不同幅度的上涨，对成本造成较大压力，其中纯碱价格从2010  年9  月份开始上涨，从1400  元/吨上涨至2010  年底的2300  元/吨左右，目前价格回落至1900-2000  元/吨左右。
        下半年产能扩张有望带来增量空间。公司年初通过自筹资金投资新建年产30  亿只模抗瓶项目与年产5  亿只棕色瓶项目，上述项目有望于下半年投产，从而为模抗瓶扩充产能35%、为棕色瓶扩充产能33%，产能扩张有望带来增量空间。
        一类玻璃制品相关批件申请顺利。SFDA  网站显示，上半年公司先后获得笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞和垫片（国药包字20110153）、预灌封注射器用氯化丁基橡胶活塞  (国药包字20110400)和预灌封注射器用聚异戊二烯橡胶针头护帽  (国药包字20110420)，卡式瓶和预灌封注射器的相关批件申请进展顺利，我们预计下半年有望拿到所有批件，明年将正式上市贡献利润。
        投资建议：我们预计下半年业绩好于上半年，盈利预测不变，预计2011-2013  年每股收益预计为0.75  元、0.93  元、1.07  元，维持公司增持的投资评级。