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江河幕墙研究报告:海通证券-江河幕墙-601886-国际化的幕墙工程领跑者-110803

股票名称: 江河幕墙 股票代码: 601886分享时间:2011-08-03 16:01:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 江孔亮
研报出处: 海通证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 967 KB 分享者: 老****爸 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        建议询价区间为15.99-18.77  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测公司2011-2013  年摊薄后的EPS  为0.77  元、1.16  元和1.46  元,给予公司2011  年23-27  倍PE,对应价格为16.76-20.85  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到二级市场10%的收益,建议询价区间为15.99-18.77  元,对应2011  年和2012  年PE  分别为20.7-24.3、13.75-16.15  倍。    
        公司是专注于幕墙系统工程的国际化领跑者。公司是幕墙系统整体解决方案供应商,  99%以上收入来自于幕墙系统工程业务;公司定位于高端市场,主要承接城市公共建筑和高层住宅的建筑幕墙工程,坚持专业化经营战略和国际化发展战略,2010  年38%收入来自于海外,62%来自于国内市场。公司目前以综合实力排名国内第2、国内市场占有率为3%,以销售收入排名全球第5。    
        城市化推动幕墙需求快速增长,海内外市场提供广阔成长空间。受城市化推动,幕墙在商业地产中的运用比例将逐步提高;在节能减排和幕墙高端化的背景下,幕墙工程单位造价有望进一步提高。中国建筑装饰协会预计十二五期间国内幕墙产值将保持年均20%以上的增速,在2015  年产值预计达4000  亿元;随着全球经济持续的复苏,预计2011  年至2013  年国际幕墙业产值将实现9.5%的年均增速。    
        规模、研发实力、品牌和强大的渗透区域能力是公司的核心竞争力。公司是国内及全球幕墙市场的主要领导者,拥有全面的产品线、优秀的工程业绩及良好的品牌形象;领先的研发设计能力和技术;拥有强大的产业一体化迅速复制扩张的能力;跨区域拓展能力优秀,凭借全球广泛的销售及营销以及服务网络,2010  年底公司已经成功在10  个海外地区和国家实现收入。    
        募投项目主要用于幕墙产能的拓展。本次拟公开发行11000  万股,公司计划将募集资金投入北京总部基地项目和北京总部基地扩建及光伏幕墙项目,均为建筑幕墙产业基地建设项目。募投项目达产后,将形成240  万平方米各种幕墙的产能,其中单元式幕墙90  万平方米(含出口40  万平方米)、构建式幕墙150  万平方米(含构件式光伏幕墙10  万平方米)。    
        风险提示:高度依赖于建筑行业,回款风险,汇率波动风险,订单推迟或取消风险。    

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