一、  事件概述
        7  月29  日，山东黄金公司公布2011  年中报，中报显示，公司上半年收入和利润受益于黄金价格上涨，增长幅度超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来公司将继续受益于黄金价格上涨以及矿产金的稳步增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        2011年中期利润高于预期，销售情况良好
        2011  年上半年实现营业收入198.32  亿元，较上年同期增长13.51%；实现归属于上市公司股东的净利润10.49  亿元,  较上年同期增加83.44%，实现基本每股收益0.74元，较上年度同期增加83.45%。根据我们测算，公司上半年矿产黄金约为11.9  吨，产量稳步增加。
        产能扩张稳步进行，预计2011年自产21吨黄金
        2010  年扩产项目包括三山岛金矿新立矿区8000  吨/日工程、焦家金矿6000  吨/日（留有8000  吨/日余地）工程、黄金精炼厂1200  吨/日氰化厂及其配套工程等新建项目，2011  年仍将继续推进这些项目的建设工程，未来三山岛将发展为公司最大的矿区。
        预期公司今年产能仍有提高的空间，预计增加1~1.5  吨，预计自产金或将达到21  吨，前景广阔。
        欧美债务危机悬而未解，黄金价格屡创新高
        我们强烈看好未来黄金价格，在欧美货币面临特里芬难题始终无解的背景下，黄金金融属性凸显，维持2010  年9  月8  日《未来一年黄金价格冲击1500  美元盎司》以及2010  年10  月15  日在深度报告《上调一年内金价至2000  美元/盎司》的观点，长期看好黄金价格。
        三、  盈利预测与投资建议
        由于未来黄金价格上涨趋势明确，公司将持续受益于金价的上涨，维持公司“强烈推荐”评级，根据最近数据上调公司的盈利预测，预计公司2011  至2013  年三年每股收益分别为1.42、1.61、1.76  元，合理估值区间应为58.4~70.08  元，价格中枢为64.24  元。
        四、  风险提示
        1）企业资产扩张速度具有不确定性；2）产能扩张完工时间低于预期，产能扩张速度放缓；3）国际金价大幅波动。