茅台酒上市的产能只有40  00  -5  0  00  吨，  尽管上市后积极扩大产能，  20  0  4年茅台酒
        产量突破1万吨，  但扩产速度仍远低于需求增长的速度，  供不应求的状况一直存在，  甚至淡季也是如此。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        自20  0  6  年，  公司的提价速度也开始加快（  之前基本是2  年提价一次），  但出厂价与零售价的差距仍是远高于其它白酒。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以53  度5  0  0M  L  装的普通贵州茅台酒为例，  此次调价之前，  出厂价约为388元，  市场最高限价为53  8  元（  43  度、38度茅台的最高限价分别是358  元、328元），  差价达到150远，  但由于销售紧俏，  很多经销商和专卖店53度茅台的销售价格都高于5  38  元，  部分店面在国庆前后就突破6  00  远，  临近春节，  北京部分店面甚至上涨到72  8  元，利润空间高达88  %！其它茅台及茅台系列酒也大致如此，巨大的差价让茅台酒的提价已是不可避免、也是情理之中。
        二、茅台酒平均提价2  0  %将增厚税前利润3  2  %。
        2  00  8  年仅过去一星期，贵州茅台就宣布茅台酒出厂价平均提高20  %，提价的幅度和广度也高于以前，  也高于我们的预期。还是以53  度50  0M  L  装的普通贵州茅台酒为例，出厂价提高20  %以后，价格提升至46  6  元，但与终端价格的差距仍高达20  0  远左右，2  00  8年仍有进一步提价的空间。
        在不考虑原材料等生产成本价格上涨（  茅台毛利率较高，且原材料占生产成本比例较小）及提价不影响销量的情况下，我们计算，茅台酒如果提价20  %，其税前利润将增加32  %左右，  2  00  8  年在主营收入增长率与20  0  7  年持平的情况下（  40%左右），  全年业绩有望增长近60～  70  %；而鉴于茅台酒的供求状况仍较紧张，预计茅台酒的销量并不会受提价影响。
        预计茅台的提价也将刺激其它高端白酒，  如五粮液、水井坊等的提价，  实际上，五粮液也紧随其后，部分经销商日前也上调了五粮液的价格，6  8  度、5  2  度、3  9  度五粮液的零售价格都上调了5  0  元。
        三、长期来看，  产能扩展仍是关键，  维持  “  推荐”  评级。
        从20  05  年到20  10  年，  公司实施“  十一五”  万吨计划，  每年新建20  0  0  吨产能，  按茅台酒5年的生产周期，  大约从20  10  年开始，  这些新增产能开始陆续释放，  20  1  0年产量将至少达到21  00  0  吨，  产能的增长也是茅台酒未来业绩持续增长的重要保障。
        由于此次提价高于我们预期，  在假设20  0  8  年不再提价，  20  09  年再提价15%的前提下，维持07  年每股收益2.  4  元的预测不变，我们上调08、09  年的每股收益预测至3.  9元和5.  5  元，  目前股价对应的市盈率分别为55.  4  和3  9.4  倍，  未来两年的业绩复合增长率高达55  %左右，尽管目前的市盈率水平较高，但考虑到未来茅台业绩的确定性、稳定性和高增长性，  且极具长期投资价值，  我们仍维持“  推荐”  评级。