事件
        去年9  月3  日，我们推出了中兴通讯的深度报告《即将迎来国内4G  市场大机遇》，在资本市场上第一次提出：“TD-LTE  推进速度大大加快，未来1-2年会商用部署”的观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告推出后，中移动在政府支持下推进TD-LTE  试点以及近期高通等芯片厂商在TD-LTE  芯片上的技术进展，印证了我们的观点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        展望未来，TD-LTE  及FDD-LTE  所代表的  4G  无线通信技术加速到来是通信行业又一次技术革新，将会对产业格局产生强烈冲击。
        研究结论
          TD-LTE  与FDD-LTE  相互促进，推动4G  移动通讯技术加速发展。海外FDD-LTE  发展迅速，倒逼我国自主创新的TD-LTE  加速发展。在中移动积极推进下，以及海外部分非WCMDA  制式运营商对TD-LTE  在非对称频段利用方面优势的认可，相当部分主流运营商选择了TD-LTE  作为后续演进的技术路线，如日本软银、Telefonica、Hi3G  等，TD-LTE  产业动力十足。
        另一方面，高通等国际主流半导体厂商在TD-LTE  多模芯片上取得进展，产业瓶颈即将克服，TD-LTE  的建设加速趋势明确。
          运营商：看好中国联通扭转行业格局。尽管TD-LTE  投资加速，我们认为并不影响联通的机遇窗口期，依然看好中国联通：联通的HSPA+网络由WCDMA  网络平滑演进，且与LTE  技术表现相近、产业成熟度更高。因此，即使在中移动至少耗时半年以上时间完成TD-LTE  网络的规模覆盖后，仍会有相当长的一段时间在网络覆盖和稳定性，终端和业务的成熟度和丰富性上落后中联通，从而处于市场劣势。我们预计至少到2014  年，中移动才能在网络上与中联通形成基本均势，而那时中联通已经积累2.26  亿的3G  用户（占中国3G  市场份额的33.6%），收入份额占运营商整体收入的25.93%。再考虑此消彼长因素，中移动竞争力持续弱化，联通将站在新的起点上应对中移动竞争。
          设备商：4G  投资带动设备行业进入新一轮景气周期。看好中兴通讯：公司在LTE  上的技术积累深厚，占TD  LTE  基本专利的7%，LTE  商用网及实验网的市场份额21%，有望充分享受到4G  投资带来的新一轮行业景气周期；由于TDD  频谱利用率高，国际运营商将更多使用FDD/TDD  LTE  多模布网的方式，有利于公司发挥规模优势，提高利润率。
          投资建议
          中国联通：预计  2011-2013  年EPS  分别为0.15、0.29、0.41  元，2011  年每股净资产3.45  元，按2.4  倍PB  估值，目标价8.18  元。
          中兴通讯：预计  2011-2013  年的EPS  分别为1.21、1.56  和2.01元（除权后），给予公司11  年28  倍PE  的估值，目标价33.88  元。
        风险因素：运营商资本开支低于预期；3G  用户发展低于预期；大盘系统风险。