投资要点
        拥有完整肝素产品产业链的医药企业
        公司是国内少数拥有完整肝素产品产业链、能够同时从事肝素钠原料药和肝素制剂药品研发、生产和销售的龙头企业之一，主导产品为肝素钠原料药、低分子量肝素钙注射液、肝素钠注射液。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08-10  年公司销售收入与净利润年复合增长率分别为106.44%和178.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        肝素类药物市场前景广阔
        肝素类药物主要应用于心脑血管疾病和血液透析治疗，主要消费市场集中分布在欧洲、美国和日本等发达国家。近年来国际市场对肝素类药品的需求十分强劲，2009  年全球肝素类药品市场规模达到了65.77  亿美元，预计到  2012  年全球市场规模将达到91.02  亿美元。
        公司技术实力处于行业领先水平
        公司是国家级高新技术企业，自主开发了用于肝素分离纯化的系列技术，并拥有一项名为“一种低分子量肝素钙生产工艺”的发明专利。独立提出低分子量肝素钙注射液的国家标准，在国内肝素行业处于领先水平。公司肝素提取比例高于90%，具有较高成本控制能力。
        多因素驱动公司未来成长
        随着新医改和人口老龄化、肥胖化带来的药物需求的提升、肝素类药物的管理体制和标准不断完善，行业中长期将快速有序发展。公司储备多种产品，除达替肝素钠、依诺肝素钠等肝素制剂产品外还从事透明质酸等产品研发。
        估值区间为26.2-28.6  元/股
        预计2011-2013  年营业收入分别为6.34,  8.31  和10.81  亿元，EPS分别为1.06，1.29  和1.71  元。综合相对估值和DCF  估值，我们认为公司的合理估值区间为26.2-28.6  元/股，对应2011-2013  年动/静态PE  为25-27，20-22  和15-17  倍。
        按照8%折价，建议询价区间24.10-26.31  元。