投资要点
        本周我们调研山东水产品行业，时值海蜇第一茬捕捞季，海蜇量价齐升均有可能超过我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）海蜇价格超预期，同比涨幅30%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8  月2  日，威海当地海蜇价格达到18  元/公斤，远超去年同期的12.4  元和前年同期的9.6  元，我们预计两茬海蜇销售均价至少在16.4  元/公斤左右，同比涨幅30-50%；（2）海蜇每年可养殖两茬，捕捞主要分布在3  季度，今年第一茬海蜇产量预计同比增长20%以上。今年大坝虽然尚未合龙，但公司增加围网3000  亩养殖海蜇，养殖水域增加近20%，与此同时，公司海蜇单产可能受益于2011  年的风调雨顺而小幅提升（2010  年的连旱连涝造成海水盐度波动进而海蜇非正常死亡），总体上我们预计公司海蜇产量会较去年至少提升20%上，预计4880-5000  吨左右；（3）海蜇毛利率显著提升。公司海蜇头以内销为主，而蜇皮则主要出口日本，今年3  月份的福岛核辐射造成日本国内水产品供应受限进而造成中国蜇皮进口量攀升，是今年国内海蜇价格表现较好的核心原因之一。公司海蜇苗种系自主繁育，基于价格上升且成本锁定，我们预计公司海蜇毛利率大幅跃升4  个百分点。
        小幅上调未来三年海参捕捞量预测。2011  年上半年海参投苗金额达1.9  亿元，大幅超预期，下半年投苗量至少在5000  万元以上。若蓬莱渤海湾漏油事件没有造成参苗供给下降和价格上涨，则秋季投苗达到8000  万元也是有可能的，从养殖周期来看，我们倾向于认为2013  年海参捕捞量有可能大幅超预期。基于公司最近三年捕捞海参意向日趋积极，我们预计2011-13  年公司海参捕捞量分别达到1932  吨、2415吨、3312  吨，同比增长578  吨、483  吨、897  吨，较我们先前预期有小幅上调，上调的依据是假定2011年、2012  年在上一年度基础上分别增加8000  亩精养池的海参捕捞量，我们预计增量在450-500  吨上下。
        调升盈利预测，继续建议买入，目标价13.44－15.24  元。公司上半年海参产销过千吨但依然供不应求，故坚定看涨下半年旺季海参价格至200  元，小幅上调2011-13  年EPS  至0.33/0.54/0.77，继续建议买入。