◎事项:
半年报业绩增长31%,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】焦点科技(002315)8 月1 日晚间发布2011 年半年报,公司1-6 月实现的收入为2.05 亿元,同比48.12%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现归属母公司的净利润为7363.78 万元,同比增长31.04%。对应EPS 为0.63元,预计今年1-9 月可实现的归属上市公司股东的净利润增长水平在20%-40%之间。公司半年报的业绩增速虽然略低于我们全年预期的增速,但考虑到所得税率调整的因素,其业绩基本符合我们的预期。
◎主要观点:
?人力成本压力或短期拖累公司业绩。公司上半年实现收入较大增长系由于B2B 行业保持了高速平稳发展,加之公司继续加大各条产品线的研发投入,且经过一年的积累沉淀,各条产品线均获得了人员、技术、经验等方面的储备和成长,为新产品的推出打下了坚实的基础。而随着新产品功能的完善和品质的提升,新的产品体系将逐步给公司业务的成长带来帮助,并使公司的业务布局得到优化。上半年公司净利润增长不理想主要由于业务规模扩张导致的人力成本提升,,其中销售费用及管理费用增长均大幅度增长,特别是管理费用增长高达82.5%,远高于收入增速。但我们认为,通过增加销售人员带动会数员增加和综合ARPU 值的提高从而取得规模效益的提升仍是公司中短期必经的过程。随着未来公司规模渐趋稳定扩张,未来费用率有望保持在稳定水平。
?成本上升致毛利率略降,服务质量提升产品价格初现成效。我们注意到,公司在国内物价成本上升的情况下,毛利率却81.65%,较去年同期略降2 个多点。但公司的ARPU 值由去年同期的6987.18 元上升至8888.57 元。
我们认为,这与公司持续加深会员服务深度、丰富市场活动及线下服务、拓展认证服务的策略密不可分。公司的电子商务平台推出了“千万众享”计划以及面向国际大买家和国内优质供应商的一对一采购服务,深层次满足会员企业拓展海外市场的需要。我们坚持认为,B2B、电子商务平台未来的发展将主要以提升增值为主导。通过丰富业务品种,完善线下配套设施,向会员提供多样化的产品推广渠道,公司将最终实现通过提升服务品质和扩张业务领域获得双丰收,而ARPU 值的稳步上升正是公司开始转型的有力证明。