上周A  股市场延续跌势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铁路事故、美债上限谈判陷入胶着，投资者风险偏好明显上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业上，上周仅航空机场、石油石化两个行业录得正收益；食品饮料、旅游、煤炭、银行跌幅较小；建材、建筑施工、机械、电力等投资品跌幅较大，铁路事故后，投资者担忧未来国定资产投资增长可能放慢。
        投资者的担忧所在。第一，通胀会见顶回落吗，7  月份的通胀数据是否会再创新高？第二，美国债务上限如果不能提升，美国乃至全球经济面临下行压力巨大，如果美债上限提升，继续注资是否会带来大宗商品价格的继续上升从而增加中国通胀压力？第三，地方融资平台所隐含的债务风险到底有大？我们的理解。第一，如果7  月份通胀再创新高，那么毫无疑问会增加货币紧缩的预期和股市的压力，但从中期看，我们仍倾向于下半年通胀整体趋势是见顶回落，从货币、从经济趋势上看都是如此；第二，由于美国对通胀也开始比较敏感，现在的美国已不同于去年只关注经济不关注通胀的情况，所以我们认为美国债务上限提高后，适当控制大宗商品价格也是美国利益所在；第三，地方融资平台的债务风险未必很大，但较长时间内的都会成为投资者预期中挥之不去的风险因素。
        积极判断：短期纠结但中期仍可积极。基于上述分析，我们认为在通胀真正见顶回落、美债问题相对明朗之前，市场仍面临弱势和纠结的状态。而中期内，仍然可以持有相对积极的态度，事实上6  月下旬开始的反弹是对通胀见顶和政策放松的预期，后续则需要实质性的数据验证来支持，因此我们倾向于认为市场是个反复震荡筑底的过程。
        慎重行动：短期自下而上的选择确定性成长股。其一，二季度初开始我们率先在业内推荐食品饮料、纺织服装等消费品，并在4  月上旬发布专题报告《布局中期中的第二轮消费品景气》，着重推荐食品饮料、纺织服装、医药等基础消费品，到目前为止仍然坚持推荐；其二，中期策略报告开始，我们认为下游制造业如电子、汽车、家电等有机会，逻辑是判断下半年通胀见顶回落后，这些行业的毛利率会有反弹，需求也会有所回暖。在目前这个时间点，我们仍然重点推荐成长性较强的消费品和部分下游制造业。