报告摘要：
        定增顺利完成，再扩建1万吨优质基酒产能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司本次定向增发最终价格确定为75元，发行股份1680万股，募集资金净额为12.3亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司将利用自有资金3.7亿元，投建1万吨的优质基酒产能。公司新增优质基酒产能合计1.8万吨，勾储和灌装产能5万吨。按照产能建设进度，2013年将进入产能释放期。
        新增产能达产继续优化产品结构。新增的1.8万吨优质基酒将主要用于生产年份原浆等中高档白酒。年份原浆2010年的收入占比约44%，2011年上半年年份原浆收入占比已超过50%，预计年份原浆收入占比会继续提升。年份原浆的持续增长对白酒毛利率的结构性改善非常显著。2010年公司高端白酒收入占比为58%，未来也有提升空间。公司预计1万吨基酒产能完全释放可贡献销售收入约23.3亿元，折算的出厂价为100元/425ml（略高于目前5年年份原浆出厂价，低于8年年份原浆出厂价），但考虑白酒行业的长期提价趋势，收入贡献可能更大。
        全国市场布局合理，预计省内省外同步高增长。2010年公司省内白酒收入占比达到53.7%，省外市场占比46.3%。公司省外市场去年过亿的有河南1.68亿，江苏1.67亿，接近亿元水平的有河北8707万、浙江7415万和山东6518万，预计2011年河北、浙江和山东市场均有望过亿。公司的市场策略是通过打造更多的过亿的区域重点市场来带动周边市场销售的全面增长。“古井贡”老八大品牌的影响力帮助公司构建了合理的全国市场格局，为全国市场增长打下基础。
        渠道工程进展顺利，渠道需求逐步释放。公司自2009年开始实施“三通工程”和“168工程”的渠道建设工程。我们判断公司渠道工程已经进入第二阶段，即快速复制一阶段导入期的成熟渠道运作方式，渠道数量和铺货率在第二阶段均有显著上升，渠道的扩张拉动了产量需求的上升。
        盈利预测与投资评级。预计公司2011年实现收入32亿元，净利润6.56亿元，全面摊薄后EPS2.61元，对应11年动态PE为35.6倍，考虑到公司未来3年业绩成长的确定性，维持公司“增持-A”的投资评级不变。