一、  事件概述
        公司发布2011年半年报：实现营业收入64亿元，同比增长16%，实现归属于母公司股东净利润4亿元，同比增长16.6%，每股收益0.8元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        大中客景气持续，产品结构明显改善。
        2011  年上半年，公司生产经营表现良好：1-6  月份累计销售客车1.8万辆，同比增长8%，低于行业销量增速12%，主要是因为公司产能不足，公司重点生产利润率较高的大客，不断提升旅游、团体客车比例。大、中型客车销量较上年同期分别增长19%和9%。四季度客车行业将迎来旺季，预计2011年公司客车销量达4.8万辆，同比增长17%。
        人工成本上升，公司保证毛利率提升。
        2011  年上半年，通货膨胀居高不下，原材料和人工成本明显上涨，劳动密集型的客车制造业面临较大挑战。公司通过调整产品结构、加强供应链管理和成本控制等举措，上半年毛利率较上年同期提升0.14个百分点，净利率也保持稳定。
        2012  年产能释放，公司销量将呈跳跃式增长。
        产能瓶颈一直以来制约公司客车销量的增长。目前公司设计产能3万台，极限产能为5千多台每月，2010年克服产能压力销售4.1万辆客车。公司未来新规划产能为4.5万辆，其中2011年底将有5000辆专用车达产；2012年4季度10000辆新能源客车、10000辆公交车将达产；另外还有20000辆客运车在用地审批过程中。即至2012年产能为5.5万辆，将大大缓解产能压力。“十二五”期间公交车将迎来一轮新的发展机遇，行业年均增长60%。届时公司产能充足，将受益公交市场大发展。
        三、  盈利预测与投资建议
        公司是客车行业龙头，业绩增长明确。预计11-13年公司EPS分别为2.04元、2.49元、3.03元，对应11-13年的动态市盈率为11、9、8倍。维持公司强烈推荐评级，目标价28元。