事件
        近日，我们参加了天士力股东大会，通过与公司董事长闫希军以及董秘刘俊峰等高管的交流，我们对公司复方丹参滴丸的销售情况、复方丹参滴丸FDA  三期前期准备的进展情况以及公司未来整个产品线的规划有了更进一步的了解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评
        中报业绩略超预期
        公司2011  年上半年实现营业收入29.93  亿元，同比增长39.36％；营业总成本为19.13  亿元，同比增长38.89％；归属母公司的净利润3.60  亿元，同比增长84.28％；扣除非经常性损益后的净利润为2.84  亿元；每股收益
        为0.70  元，略超出我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）值得注意的是，在中药材价格持续上涨的前提下，公司医药工业毛利率与去年同期相比上升了0.17  个百分点，我们认为造成公司毛利水平不降反升的原因在于两点：1、公司在上游中药材种
        植方面渗透力和控制力极强，尤其是陕西商洛的丹参GAP  基地在公司成本控制方面起到至关重要的作用；2、公司在工艺改进方面也有所加强，滴丸总收率每年都有小幅上升。
        复方丹参滴丸增速拐点迹象明显
        在支柱品种复方丹参滴丸通过FDA  二期的大背景下，公司进一步加大对丹滴的学术推广力度，其在医院渠道的销售瓶颈被打破；此外，公司强力推进基本药物招标采购工作，复方丹参滴丸在基层的销售也逐步开始放量。
        我们认为，随着基层需求的逐步释放以及公司学术营销效果的进一步显现，复方丹参滴丸今年的销售收入有望超出我们之前预期的15  亿的水平，2013  年有望达到20  亿。
        二线品种仍将保持30%以上的增长
        公司二线产品将会继续保持30%以上的增长，其中养血清脑颗粒年销售额已经超过3  亿，在今年扩产打破产能瓶颈后，明年有望达到5  亿元。此外，益气复脉粉针今年有望过亿，水林佳、芪参益气滴丸等品种也将保持快速增长，其中我们更看好作为复方丹参滴丸升级品种的芪参益气滴丸，我们认为芪参益气滴丸有望在明年成为过亿品种。
        新产品上市进程加快，中药注射剂空间巨大
        公司上半年获批的新产品尿激酶原已经通过SFDA  的现场检查，年底有望上市，上市产品正在生产过程之中。丹参多酚酸也已获得天津市药检所首营产品批件，待产品的生产和上市准备相关工作完成后也将很快投入市场。公司对益气复脉以及丹参多酚酸等两个中药注射剂有着非常大的期望和信心，公司致力于将这两个中药注射剂打造为过10  亿的品种，由此来看，公司中药注射剂业务发展空间巨大，将支撑公司未来的高速增长。
        研发持续高投入
        公司非常注重研发，研发投入占销售收入的比重仍能保持6%-7%的水平，目前有在研品种30  余个，主要包括心脑血管、肝胆类、消化类、抗肿瘤、代谢类等大病领域。在研新品中，糖敏灵丸、青术颗粒、五灵颗粒等三个品种临床试验已经完毕，明年有望上市，其中我们更看好糖敏灵丸未来的发展空间，从糖敏灵临床试验结果来看，该产品治疗2  型糖尿病有效，我们认为，疗效良好、副作用小的糖敏灵丸具有成为大品种的潜质。