公告信息
        公司  8  月1  日晚发布2011  年半年报，并同时公告：通过非公开发行募集约40.8  亿资金，发行股份数量不超过15500  万股，主要用于收购集团卡房分矿采矿权及矿厂，铜冶炼项目后续建设，以及个旧地区矿产的勘查。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评
        夯实资源基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收购集团的卡房分矿矿山单铜矿储量728.19  万吨，铜金属量120281  吨，平均品位1.65%，根据日采选能力内核算，每年产出铜金属量大约5000  吨，年内预计贡献业绩对应EPS0.04  元，收购矿山在一定程度上提升公司铜精矿的自己水平，配合年底预将投产的铜冶炼项目，未来有望进一步为公司贡献业绩。
        业绩符合预期。公司2011  年上半年实现营业收入63.57  亿元，同比上升40.27%；实现净利润3.54  亿元，同比上升92.98%；每股收益0.391  元，同比上升83.22%，业绩符合我们之前的预期。
        业绩提升得益于锡价上行。受益于全球电子工业和消费的稳步增长，上半年，国际锡价同比增长67.24%，国内锡价同比增长41.92%，公司锡锭，锡材和锡化工产量与去年相当，收入较去年同期分别增长25.46%，36.39%和20.16%，锡化工产品毛利率由去年同期的6.64%大幅提升至17.61%，反映公司深加工产品的盈利能力，伴随锡价上行正在稳步提高，利润贡献的占比有望逐步加大。我们长期看好未来锡价的表现，并认为公司产品盈利能力将会随锡价上行稳步提升。
        维持盈利预测。我们预计公司2011-2013  年EPS  为0.81、1.17、1.40  元/股（摊薄后）；对应估值水平（P/E）分别为37.8、26.1  和22  倍。公司正在从单一矿企向综合类矿企升级，盈利点将会逐渐增加，我们对云锡集团主导整合省内锡资源的前景保持乐观，维持“增持”的评级。
        风险提示：宏观经济、金属价格均存在一定不确定性，价格的剧烈波动对公司的正常经营或造成负面影响。