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焦点科技研究报告:齐鲁证券-焦点科技-002315-费用高企,预期见底,业务保持快速彰显投资机会-110802

股票名称: 焦点科技 股票代码: 002315分享时间:2011-08-03 08:47:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈永倬
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 220 KB 分享者: gao****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        焦点科技发布2011  年中报:完成营业收入2.05  亿,同比增长48.12%;净利润7363.8  万元,同比增长31.04%;扣非后净利润同比增长27.46%;每股收益0.63  元,同比增长31.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        递延收入快速增长,公司市场运营状况依然良好:公司递延收益为1.68  亿,同比增长41.8%;预收款项为1597  万,同比增长356.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)递延收益和预收款项高速增长,表明公司运行状况依然良好,未来业绩保持快速增长有较高的确定性。
        会员数量和  ARPU  值继续双双保持20%以上的增长:公司付费会员数量达到1.33  万的新高,半年同比增速22.6%,提高2.3  个百分点,表明公司日趋成熟的销售团队打单能力持续提升;同时ARPU  值同比增长20.8%,达到1.53  万,公司通过深化服务提升用户贡献的策略依然有效。
        新业务不断推出,导致费用高企,但不影响公司未来成长性:公司管理费用同比提升82.48%,高于营收增速。主要原因在于今年公司的新业务保险代理、采购、物流正式推出,中国制造网中文版销售团队开始运营,员工数量及人均薪酬的提升使得今年费用集中体现。但随着以上深度服务业务的顺利开展并贡献业绩,公司边际成本持续降低,而ARPU  值将加速提升。
        业绩预测及估值:预计公司2011~2013  年营收分别为4.91、7.06  和10.17  亿元,EPS  分别为1.67、2.29和3.34  元,给予2012  年30~35XPE,未来12  个月目标价69~80  元,依然给予买入评级。
        提示:公司2011  年费用集中释放,市场预期已经位于谷底;但公司未来依然具备极佳的成长性。作为互联网电子商务企业,按照2012  年业绩目前估值仅为23  倍,建议投资者积极关注。

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