投资要点：
        在中期策略《观大局?稳中取胜》中，我们指出：“上证指数2600点是全年箱体格局的下轨”  从股市的表现来看，上证指数在2610点止跌反弹，验证了我们的基本观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从市场结构来看，中小板、创业板上半年的超跌导致其在反弹中更为强势，反映出7月份的反弹属于超跌反弹，板块轮动是超跌反弹的基本特征。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受到动车追尾、美债分歧等黑天鹅事件的干扰，反弹格局受阻再度回落，但是这些事件对股市的影响都属于短期影响。影响股市最重要的因素，依然是围绕通胀和增长的政策博弈。中共中央政治局会议对于“政策取向不会改变”的表态形成了对股市反弹的考验，但是会议也强调了“保持经济平稳较快发展”。并强调通过增加供给和降低成本，以达到控制通胀的目的，这表明此次控制通胀并不完全通过控制需求来实现，即不完全通过降低增长来实现。随着通胀的回落，政策会做出调整，防止经济出现大的波动。
        在系列扶持、加强行业管理和调控政策合力下，猪肉价格出现了3个月来首次下滑。猪肉价格趋稳，有利于管理通胀预期，对稳定物价具有重要影响。在物价上涨压力有望趋缓的背景下，经济增速回落的迹象愈发明显。中国官方7月PMI降至50.7，为连续第四个月下降；汇丰PMI跌破50，创下28个月以来新低。这意味着经济面临下行风险，稳增长将被提上日程。值得关注的是，上半年新开工项目计划投资额同比增加14.9%，是今年连续第2个月累计正增长，这说明项目审批政策已出现松动。我们预期三季度将迎来保障房的大规模开工建设，由此带动下半年投资将出现较快增长。此外，随着今年保障房陆续投入使用，也将有效拉动相关商品的消费增长。
        当前股市尽管处于历史底部区域，但是还没有把调控可能产生的后果释放出来，政策信号也依然没有明朗化，因此股市的基本格局仍将以震荡为主，结构性风险仍是主要矛盾。在中小板、创业板的超跌反弹之后，市场将再度面对估值结构差异的修复。股价走势将会面临分化，主导分化的基本因素是行业景气趋势和估值优势。
        反弹走向分化和短期不确定性将导致股指再度考验箱体下轨，但是基于上市公司利润增长率在15％－20％的预测，箱体下轨对于股指的支撑较为有效，短期的考验意味着低风险区域和新机会的临近。
        投资策略上依然需要注重防御，这是由于经济增长的不稳定和宏观调控产生的后果不明朗决定的。重点是关注消费类行业，如：农业、食品饮料、医药、商业等，这也是基金在二季度增持的行业。
        结构性的投资机会可以关注两条主线：一是围绕中报展开，关注预增预盈占比高的行业，以及高增长和股本扩张的公司。二是围绕主题投资展开，关注保障房涉及的行业：建筑、建材、家具、家电等。