报告关键要素:
        上半年，受经纪业务佣金率大幅下滑和较低迷市场环境影响，公司经纪业务收入和自营投资收益均有所下滑，导致净利润同比下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于经纪业务仍是公司目前最主要的收入来源、收入占比较之2010年底有所提升，我们下调公司评级至“观望”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        事件:
        长江证券（000783）公布了2011年中报：2011年1-6月，公司实现营业收入10.96亿元、同比减少11.47%；归属于上市公司股东的净利润4.15亿元、同比减少15.43%；基本每股收益0.18元。
        点评:
        净利同比下滑。我们认为，公司净利润下滑的主要原因是：上半年受经纪业务佣金率大幅下滑影响，公司经纪业务收入有所下滑，同时，跌宕起伏的市场环境增加了投资难度，公司自营投资收益同比大幅减少，导致公司净利润同比下滑。
        从收入结构（见图1）看，2011年上半年，证券经纪业务仍是公司的主要收入来源、占比与去年同期基本持平但较之2010年底却有所提升。具体来看，除经纪、自营业务外，其余业务收入占比有所增加：经纪业务收入占比由上年同期的64.62%微幅下降至64.51%、基本持平，自营业务收入由上年的15.91%下降至12.23%、下滑了3.68个百分点，而投行业务收入占比则由上年的7.92%小幅提升至8.49%、增加了0.57个百分点；资管业务收入占比也由上年的1.86%提升至3.74%。