事件:
美国国债于5 月16 日触及14.29 万亿美元的债务上限,然而民主党,共和党上调债务上限的协议迟迟未能达成,引发美国可能发生债务违约的担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】评级机构穆迪、标准普尔及惠誉发出警告,若美国未能上调举债上限,将会把美国评级列入负面观察名单。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论:
1、目前两党对于削赤力度大于提高上限额度,已经基本达成共识。美参议院民主党领袖里德在最新的备选方案中,明确表示不加税。之前困扰两党的增税之争,近期得到缓解。
2、从经济角度讲,美国国债违约对美国、乃至全球经济都是不可承受之重。若美国真的出现国债违约,一则美国未来融资成本和市场利率将大幅提升;二则,基于美国国债规模庞大,仍处恢复期的全球资本市场将再度遭受重击,其影响将超过雷曼倒闭。金融体系的崩溃或将导致经济二次衰退。无论是美国未来融资成本的大幅提升还是金融体系的崩溃都不是两党所能承担的。我们维持国调高美债上限只是时间问题的判断,只是最终协议的版本仍然存在不确定性。美债的实质性违约风险极低。
3、从政治角度看,国债上限谈判的艰难实际上反映出两党希望借机为明年大选铺路并争夺主动权。两大政党民主党和共和党的政治哲学及党派之争导致了现时美国债务危机谈判僵局。而这种政治秀的实质也决定了两党都不希望玩火自焚,背负令国债违约的骂名,最后时刻双方会悬崖勒马,达成妥协。
4、技术上看,8 月4 日美国有900 亿美元国债到期;8 月15 日美国需支付300亿美元利息。8 月总计到期债务超过5000 亿美元。由于美国财政部有能力将8 月4 日到期的900 亿美元债务展期,若8 月2 日前国会未上调债务上限,预计美国仍有二周左右进行协调并辅以应急措施。若美国国债评级在债务违约担忧下遭下调,从融资的角度看,AAA 级国债和AA 级国债都属于高信用等级,因评级下调导致大幅抛售美国国债的情况发生的概率不大。
5、 近期美国国债收益率及 VIX 利率反映债市和股市对于美国国债违约的担忧远未到恐慌的程度,说明市场对于国会通过国债上限调整具有一定信心。我们认为在债券上限于8 月中旬前得到上调的情况下,美元走势会得到支持。短期内,谈判波折会影响市场,美国股市和债市的表现预计承压。