事项:公司成功竞拍金桥农批市场项目2 号地块323.236 亩用地,每亩成交价约70 万元,加上土地交易服务费及契税,金桥公司为此共需支付约2.34 亿元(公司控股70%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
同时公司近日发布上半年业绩预告,预计上半年实现归属于母公司净利1.78 亿元,同比增长166%,折合EPS 为0.32 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
平安观点:
拿地速度符合预期:此次竞拍成功地块是用于公司金桥农批市场项目一期的配套设施,主要是冷库和交易大棚的建设。一期工程已于7 月10 日开园试业,作为其重要配套设施建设的二期工程土地的竞拍成功是必然的,符合预期。按照规划,金桥农批市场总体规划面积为1474 亩(其中一期227 亩),此次拿地规模仅为323亩,我们不排除未来持续拿地的可能。
因土地性质有所调整,购地价格稍高:金桥2 号地块购地价格约为72 万/亩,略低于1 号地块约79 万/亩,但远高于项目规划的18 万/亩。经过分析发现,主要是土地性质和项目结构有所调整,对公司整体发展利好。原计划2 号地块属于工业用地,仅用于一期的配套设施建设,根据公告,此次竞拍成功的土地工业用地面积控制在16%以内,批发商业零售面积比例控制在27%左右,其余为仓储。土地性质的调整,部分作为商业地产的开发,不仅提高了一期项目的吸引力,也有利于提升公司的业绩。
金桥一期项目的结算及公路主业的改善促使业绩大增:公司中报预增166%主要是由于金桥一期项目的结算,以及去年收购大股东资产坛百高速后主业改善。根据我们测算,中报EPS 为0.32 元,其中高速公路贡献EPS 为0.21 元,金桥一期项目贡献0.11 元。
维持“强烈推荐”投资评级:我们预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.38、0.74和0.85 元,对应8 月1 日收盘价7.26 元PE 分别为18.6、9.8、8.5 倍。我们看好公司农产品物流的新型发展模式,坛百高速收购完成后主业的改善,维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示:在2011 年的业绩预测中,我们考虑了“五洲国际”房地产项目部分结算(五洲国际房地产项目预计11 月份完工),若工程延期或者推迟结算,可能导致2011 年业绩低于预期。