◆事件：
        近期在内蒙乌海进行了公司的实地调研，我们看好公司“煤-电-氯碱”一体化带来的竞争优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆公司规模扩张有序，长期增长可期：
        11  年底，公司将拥有发电量21  亿度、白灰40  万吨、电石26  万吨、PVC45.5  万吨、烧碱32  万吨、硅铁10  万吨、水泥熟料75  万吨的年产能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司未来新增产能投放有序：12  年初公司新增30  万吨电石，中期再增加30  万吨电石，12  年底新增30  万吨PVC/22.5  万吨烧碱。
        随着公司规模的有序扩张，在资源及油价向上的大趋势下，公司立足资源所在地内蒙，其超额收益能力将不断显现，业绩也可保持长期增长。
        ◆一体化优势树立公司长期竞争力：
        公司已经建立“煤-电-氯碱”一体化产业结构。公司电力、电石基本自给，且密闭电石炉技术较先进，单吨成本比行业减少170  元。此外公司大力发展循环经济，产品电耗低于行业10%以上，电厂混烧煤矸石、电石渣制水泥、电石炉尾气回收等资源综合利用。近三年公司综合毛利率高达25%以上，远超同行业水平，未来这一优势也将继续保持。
        ◆公司获取上游煤炭等资源的能力突出：
        公司在鄂尔多斯有  60  万吨/年的PVC  产能建设计划（目前一期30  万吨PVC  项目已开建），当地一般会配套一定的上游煤炭资源。
        在内蒙新一轮资源整合中，受益于产业布局和发展模式契合国家产业政策要求，预计公司将可能获得配套上游煤炭资源，从而保障其盈利能力。
        ◆给予“买入”投资评级，目标价35  元：
        预计公司  2011-2013  年的EPS  分别为1.39/1.86/2.48  元，考虑到公司不仅资源禀赋突出，一体化产能规模不断扩大，而且预期未来仍将不断获取煤炭等资源，我们给予公司“买入”投资评级，目标价35  元。
        ◆风险提示：
        项目建设进度及产品价格波动的风险。