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宁基股份研究报告:申银万国-宁基股份-002572-2011年中报点评报告-110802

股票名称: 宁基股份 股票代码: 002572分享时间:2011-08-02 16:08:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周海晨
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 262 KB 分享者: lin****028 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        蓄势待发的定制衣柜龙头企业,维持“买入”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是我们上半年持续推荐的品种,自5/24  报告《宁基股份:细分市场,大有作为,首次给予买入评级!》后,股价累计上涨21.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们看好公司的逻辑是:国内定制衣柜行业目前仍处于导入期(目前占比15%,未来有望提升至50%),行业正经历爆发式增长;而公司在行业内的龙头地位,奠定品牌和渠道的先发优势,将在竞争中占得先机。我们判断在公司新增产能的支撑下,下半年收入将延续环比增长。公司预计前三季度业绩同比增长30%-50%,我们维持11-13年EPS2.75元,4.04元和5.73元(11-13年CAGR  44%)的预测,维持“买入”评级。
        中报业绩基本符合预期。公司11H1实现销售收入3.70亿元,同比增长44.2%,(归属于上市公司股东的)净利润为4568.89  万元,同比增长53.3%;毛利率提升和费用率下降,使净利增长快于收入增长;实现摊薄后EPS  0.85  元,基本符合我们的预期。每股经营活动产生的现金净流量为0.41  元。公司中报拟每10股转增10股并派送现金股利8元(含税)。
        依托渠道拓展和品牌提升,收入快速增长;开工率上升,推动毛利率环比提升。H1  为公司的传统销售淡季,但据我们判断公司Q2  单月销售收入已接近10  年旺季单月峰值水平。依托渠道拓展和品牌提升,公司收入延续高速增长:Q2  实现收入2.25  亿元,同比增长52.3%,环比也实现增长55.0%;此外期末尚有预收账款2092.30  万元。Q2  毛利率为33.8%,因开工率提升,环比提升1.2  个百分点。

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