要点:
事件:2011年8月1日,发改委发布关于完善太阳能光伏发电上网电价政策的通知,通知表示,为规范太阳能光伏发电价格管理,对非招标太阳能光伏发电项目实行全国统一的标杆上网电价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通知要求,2011年7月1日以前核准建设、2011年12月31日建成投产、尚未核定价格的光伏发电项目,上网电价统一核定为每千瓦时1.15元(含税,下同);而2011年7月1日及以后核准的项目,以及2011年7月1日之前核准但截至2011年12月31日仍未建成投产的太阳能光伏发电项目,除西藏仍执行每千瓦时1.15元的上网电价外,其余省(区、市)上网电价均按每千瓦时1元执行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(全文见附件)
出台时间早于预期:参考海上风电的发展路径,五轮特许权招标之后推出上网电价政策,加之福岛核事件的影响,我们预期2012-2013年将推出国家层面的上网电价。尽管近期关于各省市(青海、江苏、山东等)上网电价的政策和新闻频出,此次全国层面的统一上网电价政策的推出速度之快超出预期。
补贴力度合理,避免一拥而上:根据我们的测算,在年发电1500小时的光照条件下,1.15元/度上网电价、1.6万/kw电站投资(其它假设见后文)对应的资本金收益率可达到10.13%,而1元/度上网电价、1.4万/kw电站投资对应的资本金收益率为9.31%。这样的项目收益率可谓合理但绝不暴利。另外从我国的日照条件看,内蒙、青海、新疆、西藏、宁夏等西北部地区太阳能资源丰富且幅员辽阔,适合大型光伏电站建设。预计太阳能电站的投资主体将以发电集团等大国企为主,其余为一些技术实力、资金和融资渠道兼备的民营企业。
光伏产品价格仍然承压:上网电价政策推出,国内有望迅速成长为一个2-3GW级别市场,但相对去年到今年基本翻倍的产能仍显过剩,未来光伏产品价格趋势仍然向下。不过这也是跨越上网电价的政策扶持,奔向上网平价带来的需求爆发这一宏伟目标的必经之路。
投资建议:短期全产业链都将迎来交易性机会,中期仍建议关注成本具优势者、有电站建设经验者以及辅材、设备企业,如南玻A、超日太阳、东方日升、新股爱康科技等。
政策风险:电价补贴年限、未来上网电价下降幅度和速度