◎投资要点：
        公司概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司以船舶贸易起家，创立于2003  年，公司的成长经历适逢船市上涨周期，业务量得以迅速扩大，目前公司依托主要股东江苏舜天、国信集团等江苏省属国企，以及人脉资源禀赋和信用融资禀赋，在欧洲支线船、内河船市场拥有较大占有率，已成长为支线船、内河船领域拥有一定优势和品牌的船舶制造企业
        公司产品毛利逐年下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管公司在支线船舶制造及销售上具备了一定优势，但由于公司产品的设计及主要船用设备的配套和产品销售两头在外，公司在产品定价上不可避免的处于劣势地位。由于船舶产品和航运市场的话语权始终掌握在欧美国家手中，如果这些国家利用环保的名义强制使用其高价船用设备，进而压缩中国企业利润空间，公司的毛利率增长会有一定风险。
        大比率进口船用设备使公司难脱离船壳经济。由于大量设备依赖进口，公司的生产不可避免的要受制于外，生产进度难于掌握在自己手中，会遇到“船等机”的现象，若国家对进口设备的政策发生变动，也将对公司的经营造成一定的影响。公司如果无法掌握船舶发展走向，无法提高国内船用设备配套比例，则很可能一直沦为简单船壳制造企业。
        公司的造船效率仍处于较低水平。目前公司的常规船舶建造周期为18个月，船台时间为3  个月，均明显高于先进船厂，一些领军船厂的常规船舶建造周期为8  个月，船坞/船台时间在45  天左右。节省船台时间，加快造船进度是现代造船模式的最终目的，我们认为公司造船效率还有较大提升空间。
        欧洲支线船运输市场仍将持续增长。欧洲地区的支线船舶运输主要包括从欧洲主要港口将货物运往波罗的海和地中海沿岸各港口，内河船运输主要包括欧盟25  个成员国内的18  条内河航道运输。我们认为，欧洲的支线船运输及内河运输运量增长的趋势仍将会持续，公司在欧洲市场仍能取得一定程度的扩张，但是需注意欧洲以环保的名义压缩公司的利润空间。
        盈利预测与投资建议。预计公司2011~2013  年营业收入分别为3.45亿、3.9  亿、4.29  亿，EPS  分别为1.55  元、1.72  元、1.97  元。综合船舶制造业的现状和发展前景，以及可比公司广船国际的市盈率变化情况，我们给予公司13~15  倍动态市盈率，二级市场合理定价区间为20.15  元~23.64  元。