转债条款概况  海马（000572）股份定于2008年1月16日发行8.2亿元可转债，股权登记日为1月15日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体而言，海马转债条款较好：转股价初始溢价很低，实际转股溢价为-2.60%，纯债券价值与前期发行转债相比较低；转股价格的调整考虑了转债持有人的利益；赎回条款比较合理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）向下修正转股价条款较为优惠，回售条款价值较低。考虑到转债市场供不应求和目前转债的转换溢价很低，海马转债具有较高的投资价值。
          公司基本面分析  2007年前三季度，公司每股收益0.48元，净资产收益率17.84%，每股净资产2.67元。公司2007年前三季度的主营业务收入达到63.60亿元，同比增长了176.40%，同时，公司的净利润达到3.91亿元。公司盈利能力不高，公司的主营业务大幅度增长是因为2006年12月，公司完成定向增发收购一汽海马汽车有限公司50%股权及上海海马汽车研发有限公司100%股权的工作，本期新增上述收购资产的利润。
          转债价值分析  由于转债票息和到期偿还值较高，并且担保人资质较好，海马转债纯债券价值为84.13元,债性中等；目前实际转股溢价为-2.60%，转债处于价内状态；转债理论值为131.10元，发行价格与理论值折价为31.10；如果股价到上市时保持稳定，按照目前股价以及过去转债上市的表现分析，海马转债的市场估值大约在125-135元。综合而言，海马转债条款较好。考虑到转债投资面临的风险和直接投资股票相比要小，海马转债具有较高的投资价值。