投资要点
        营业外收入减少，业绩增长低于收入增长
        报告期内，公司实现营业收入0.94  亿元，同比增长66.7%，符合预期；归属上市公司股东的净利润627  万元，同比增长12.4%；EPS  为0.05  元，低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要是营业外收入同期减少332  万元所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣非后净利润438  万元，同比增长354.6%。中期利润不转增不分配。
        业绩增速低无碍公司成长性良好的判断
        业绩增速低主要受增值税退税影响。原18  号文于2010  年底截止，虽然新18号文于2011  年1  月18  日出台，但相关财税文件还未出台，导致公司报告期内全额缴纳增值税。我们预计报告期内退税金额500  万元左右，有望下半年到账。
        收入大幅增长，行业定制开发功不可没。增长既有国内GIS  软件需求快速增长、新产品发布、日本超图幵表带来1300  万元收入的影响，更是参与行业定制开发服务结出的硕果。报告期内，公司中标水利部、环保部、统计部的国家级开发项目。根据我们的跟踪数据，报告期内公司中标4931  万元，同比增加3772  万元。毛利率74%，同比下滑6  个百分点。下滑主要是定制开发中第三方产品、服务采购量增加所致。
        发展空间不是问题，值得长期看好
        公司客户主要为政府职能部门，市场担心其发展空间有限。我们认为大可不必过于担心：①从GIS  基础平台切入行业定制开发领域，市场空间从6  亿元扩展到90  亿元，扩大15  倍；②国内GIS  软件行业增速20%，且2010  年公司市场占有率仅为2.7%，相对公司的觃模来说，成长天花板还很高；③亐GIS  有望新增100  亿元市场：国内中小企业2000  多万家，假设有5%即100  万家在线使用GIS  服务，按每年1  万元计费。
        维持“强烈推荐”评级
        预计2011年-2013年EPS分别为0.53元、0.71元和0.95元，增速分别为40%、35%和34%，对应2011年8月1日收盘价19.2元，PE分别为37倍、27倍和20倍，维持“强烈推荐”的投资评级。风险提示：人才流失，技术研发风险。