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天士力研究报告:东方证券-天士力-600535-中报点评:中药现代化领军,业绩符合预期-110802

股票名称: 天士力 股票代码: 600535分享时间:2011-08-02 10:48:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 江维娜,李淑花
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 489 KB 分享者: st****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司公布半年报,实现归属于上市公司的净利润3.60  亿元,同比增长84.28%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.84  亿元,同比增长51.58%,实现每股收益0.70  元,完全符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        研究结论
        丹滴营销下沉,稳健增长可期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年公司邀请了近两千名重要客户走进天士力并进行学术交流,加深对企业和产品品牌的认识。复方丹滴180粒规格已经在全国完成相关工作,公司同时在各地推进药品招标采购、地方医保目录增补和大规格包装更换等工作。今年5  月,公司启动了“送健康、医疗服务西部行”大型公益活动,以胡大一教授医疗健康工作室、天士力公司为依托,发动国内知名心脑血管专家组成西部行专家志愿服务团,分批前往新疆、西藏、云南、青海、贵州等西部地区开展义诊、健康咨询、业务培训。我们认为随着营销渠道的逐步下沉,丹滴全年有望实现税前18-20  亿的销售收入。
        业内GAP  基地先头兵,加大药材基地建设。公司进一步加大对重点中药材资源的掌控力度,借鉴参考公司陕西商洛丹参药源基地的运作经验,积极推进天士力云南苗乡三七、岷县当归、黄芪规范化种植基地建设,创新基地发展模式,与专业药材经营公司协议发展川芎基地,加强对重点药材、重点供应商的审计和规范化管理。我们认为公司加大药材基地建设除了增加主要大宗原材料战略储备,同时也保障了整体药材资源的优质、安全、稳定及可持续性,通过GAP  基地的建设,中成药企业可以更好地掌握药材生产的信息,对产品进行溯源管理,同时公司也可以通过分析药材产能动态变化协助判断价格走向,以此规避成本上涨压力。
        积极推进生物类药品,步入新领域。公司的生物类新产品主要包括流感亚单位病毒疫苗和尿激酶原,其中金纳生物今年3  月获得了由世界卫生组织发布的本年度流感病毒毒株类型,在完成病毒毒种的制备扩增后,目前正在进行成品原液的制备,预计今年年底可以开始贡献业绩。重组人尿激酶是国家生物I  类新药,主要用于急性ST  段抬高性心肌梗死的溶栓治疗,该产品今年4  月取得了新药证书,上海天士力药业已于6  月下旬向SFDA提交了GMP  认证申请,目前正在积极准备GMP  认证的相关工作,预计2012年开始也可以为公司贡献业绩。随着这两种药品的上市销售,公司将业务正式拓展到了除中成药、中药注射液之外的生物类制药,由于生物医药行业前景广阔,公司在医药主业更加多元化的同时也为未来业绩增长提供了新亮点。
        盈利预测与投资建议。维持2011-2013  年EPS  分别为1.30  元(主业)、1.62  元和2.02  元的盈利预测,8  月1  日收盘价44.06  元,对应11  年PE33.89  倍,考虑到公司是首个顺利通过FDA  II  期的企业,在中药现代化中处于领军地位,预期未来两年业绩持续增长势头不减,给予11  年40倍市盈率,对应目标价52  元,维持公司“买入”的投资评级。

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