投资要点
        2011  年8  月1  日，公司发布关于签订亚美大宁能源公司《新股权转让协议》公告，拟受让亚美大宁（香港）控股有限公司持有的山西亚美大宁能源有限公司5%的股权，股权转让对价为5973.21  万美元或等价人民币（按照华润煤业控股公司收购亚美大宁（香港）控股有限公司价格确定）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本次股权转让实质上超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然公司与亚美大宁（香港）控股有限公司于  2010  年5  月签署《股权转让意向书》，计划受让10%的股权。然而在2011  年3  月，国内央企华润电力收购ACCI  持有的亚美大宁（香港）控股有限公司100%的股权，市场一度认为股权转让出现很大的不确定性。因此，虽然公司没有拿到大宁矿的控股权，但在目前的股东性质和股权结构下，5%对公司来说已经是较好的结果。
        我们认为，本次亚美大宁股权收购价格较为便宜。按照华润电力  6.69  亿美元收购56%的股权，5%的则相当于5973.21  美元，因此公司收购相当于平价转让。2010  年大宁矿净利润11.77  亿元（考虑二季度曾停产，正常年度利润则更高），对应收购PE  为4.42  倍；大宁矿资源储量2.2  亿吨，吨煤收购价格为42.2元，考虑到大宁矿成熟高效，2010  年吨煤净利润366  元，我们认为收购价格较低。
        看好公司未来三年的成长性，新增量分别来自于：2012  年看亚美大宁矿复产，2013  年看整合煤矿投产，2014  年看新建玉溪矿投产增量。我们预计2011~2014  年公司煤矿权益产量分别为732  万吨、952  万吨、1115  万吨、1265  万吨，复合增速达到20%。公司进入产量释放周期，或将推动业绩进入高速成长期。
        考虑到本次股权收购，我们上调预测2011~2013  年净利润分别为15.38  亿元、23.19  亿元、29.74  亿元，对应EPS  为2.69  元、4.06  元、5.21  元，对应2012  年PE  仅为11.58  倍。基于公司较高的成长预期，我们认为目前估值处于较低水平，看好公司的投资价值：除确定性内生性增长之外，不排除集团资产注入的可能性。给予今明两年25  倍和18  倍PE，对应目标价格区间67.30~73.08  元。维持“买入”评级。