投资要点：
        7  月份制造业低位反弹，但难回快速扩张轨道——7  月份中采协会PMI  指标低位明显反弹，相关指标则反映了内需趋于活跃，企业产成品和原材料库存下降，制造业加大原材料采购力度，原材料价格增幅趋于稳定的情境。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实体企业所表现出的较强韧性与我们此前提到的社会融资总量仍保持较高增速有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于制造业总体产出仍处于低位，加之货币政策仍将维持一定紧缩力度，总体产出难回快速扩张轨道。
        8  月份政策层面或相对淡静。我们预计如果7  月份的价格指标环比增速不出现持续反弹，8  月份货币当局的政策层面的消息将相当淡静。总体上仍以公开市场操作为主，利率和准备金率持续出台的概率都不大。
        8  月整体市场流动性将趋于好转。从7  月份公开市场操作情况来看，货币当局对维持货币市场利率相对稳定的意图明显，如果再考虑到当月财政存款的扰动因素将逐渐减弱，我们预计利率市场调整或将于8  月中上旬结束，目前4.05%的10  年期国债收益率仍可为投资者提供良好介入时机。
        7  月债市回顾：投资者解杠杆，错杀利率。7  月份地方融资平台债务风险上升、海外资金流入减缓以及紧缩政策的持续等因素集体爆发，加之交易机构可能面临较大的赎回压力和解杠杆压力，在信用市场无法兑现流动性的背景下，流动性较好的利率产品充当了投资者减杠杆的主要工具，收益率大幅飙升，从指数上来看，除短融微涨外，其他券种均有一定幅度的下行，总指数下跌0.76%，其中国债和企业债领跌，下跌幅度均超过0.9%。国债收益率曲线短端继续倒挂，金融债利差持续走阔。