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研究报告:东吴证券-8月宏观观点:多重因素叠加,宏观经济下滑风险抬头-110801

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-08-02 08:31:25
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄琳
研报出处: 东吴证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 409 KB 分享者: 12****V 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        近期宏观经济走势并不乐观,虽然中国经济半年报曾给市场注入希望,但是近期发生的新因素为中国经济下滑增添了新风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        第一,高铁事故减缓高铁投资增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前全国高铁里程为8358  公里,2011  年计划将有12  条高速铁路线建成使用,新增里程4715  公里,相当于增加了50%里程,全年投资额达到6393  亿元。高铁是基础设施建设中的最大一块,本来高铁投资是下半年投资的亮点,但是高铁事故的发生或使得该靓点黯然失色。
        第二,地方融资平台风险暴露将影响地方政府投资热情。全国地方政府债务余额与综合财力的比率为52.25%,总体看地方政府性债务负担尚未超出其偿债能力,违约风险不大。但是债务风险暴露使得地方政府融资风险溢价上行,融资成本上升,在整体资金紧缩和地方政府财务负担加重的背景下,其投资热情大大减弱。从上半年数据来看,地方政府投资热情高涨是投资增速居高不下的主要原因,地方债务风险的逐步暴露,对投资和整体经济增速产生负面影响,尤其是基础设施建设。据了解目前一些大型基础设施建设资金紧张,一旦地方政府收缩战线,基础设施建设将受到较大影响。
        第三,房地产调控政策加码使得房地产投资增速放缓。前期房地产调控政策进一步落实,及近期政策的超预期收紧,都显示政府调控的决心。
        在资金紧张和政策进一步收紧的背景下,保障房建设投资将难以对冲商品房投资的下滑,房地产投资增速回落是大概率事件。
        第四,制造业投资增速向上势头或难以持续。上半年制造业投资呈现了加速上涨势头,但是7  月PMI  指数为50.7%,连续4  个月放缓。PMI  指标中包含了中小企业样本,比较真实反映中国制造业的状况。PMI  连续放缓或预示着制造业投资增速向上势头将减缓。
        第五,美债、欧债危机给世界经济复苏带来不确定性,对中国出口产生负面影响。
        

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