投资要点:
业绩略超预期:公司上半年净利润增长54.3%,略超此前业绩预告的上限(46.25%至53.95%),其中收入同比增长36.6%,利润超过收入主要是销售费用同比仅增长11.7%,以及财务费用减少850 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上半年ERP 服务收入重回高速增长轨道:其中ERP 实施服务实现收入15043万元,同比增长34.7%,印证了我们之前的判断,高端ERP 市场需求良好,带动ERP 实施服务需求强劲增长;ERP 软件外包实现收入2819 万元,同比增长72.2%,主要是受益于日本ERP 软件市场的复苏,报表附注中显示公司来源于日本的收入1272 万元,同比增长153.7%;客户支持服务实现收入1886 万元,同比增长56.0%,主要是ERP 系统运维服务与客户支持收入稳健增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
过去两年公司 ERP 服务增速不快,我们判断主要原因是公司在金融危机后人员投入略显保守,错失了市场扩张的机会,上市后公司也意识到了这一问题,据了解,公司上半年应届生招聘需求480 人,以ERP 业务顾问与技术顾问为主,即使考虑到一定的人员流失率,我们判断公司上半年ERP 服务人员增幅在30%左右,由于新员工从入职到贡献收入时间相对较短,我们看好公司在新一轮ERP扩张周期的成长。
社保改革对公司业绩影响有限:11 年7 月起,上海市外来从业人员和郊区单位人员纳入城镇社保,市场担心公司人力成本大幅增加,据了解若社保改革执行将对上海很多上市公司产生影响,同时公司也在积极应对这一问题,我们判断社保改革对于公司业绩影响有限。
盈利预测与投资建议:我们预计公司11-13 年EPS 分别为0.60 ,0.89 和1.21元,前次(0.62,0.88 和1.18 元),目标价26.7 元,维持推荐的评级。