金陵饭店(601007.SS/人民币9.09, 未有评级)2011 年上半年营业收入3.12 亿元,同比增长30%,归于上市公司股东的净利润2,910 万元,同比增长21%,合每股收益0.10 元,扣除非经常性损益(主要为政府补助、托管费收入和金融资产相关收益)后为2,605 万元,同比增长25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
收益的较高增长主要源于:1)同期新增酒店管理公司并表;2)上年同期,玛斯兰德地产项目基本无结算,本期内少许三期尾盘结算,收入大幅增长至749 万元,净利润增加468万元至108 万元;3)公司原有业务中,金陵饭店出租率、房价良好,餐饮业务稳健增长,苏糖等商贸业务快速增长。
公司持股51%的新金陵项目,本期新增投入1.14 亿元,投资近半。截至上半年,完成塔楼主体结构施工至33 层、外框钢结构施工22 层,完成二期桩基部分施工及暖通、强电、给排水、消防管线等预埋工作,2012 年投入营运的预期不变。
由于人工、建材等成本上升,我们预计开业后盈亏打平的门槛有所升高,但鉴于公司对精品酒店的把握和写字楼板块与知名房产营销公司的合作,预计将有良好的预租和长期收益。
天泉湖一期的紫霞岭会议度假酒店于2011 年4 月底开工,完成基础土方开挖建设;玫瑰园养生公寓一期完成桩基试桩,预计8 月份土建总包单位进场施工。楼市调控持续,项目进展晚于预期。但鉴于地方政府、大股东在配套建设、土地等方面的扶持以及项目极好的自然环境和通达性,预计长期收益显著。
公司估值位于行业下游,但由于新金陵、天泉湖均处于建设期,短期业绩难有爆发。我们仍然认为,基于解决同业竞争的要求和集团做大做强的愿景,公司长期具有集团资产注入的预期,物业重估价值显著;酒店管理业务一方面为股份公司将金陵品牌体现为收益,另一方面也为公司创造体外并购的机会;此外,金陵集团作为省内首要的旅游集团也将受益于江苏省旅游产业地位提升。