云海金属公告  2011  年上半年营收增长约32%至近16.86  亿元，但由于销售费用和财务费用的大幅攀升，公司上半年每股盈利却同比下滑25%至0.06  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】油价和人工上涨是上半年公司销售费用上涨的主要原因；同时我国央行不断提高存贷款利率也抬升了公司贷款利息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）值得注意的是，随着五台镁合金新建产能陆续投产，公司镁合金业务成本得到摊薄，毛利同比也有所提升；但铝合金业务则受累于电价等因素，毛利下滑。我们预测下半年油价、人工以及电力仍将对公司盈利产生较大压力，基于这一判断，我们下调公司11-13  年每股盈利至0.16  元、0.31元和0.40  元。此外考虑公司实施了股本转增，且2  季度以来有色板块整体估值大幅下调，因此我们将公司目标价下调为12.90  元，并维持对公司的持有评级。
        支撑评级的要点
        镁、铝合金新增产能陆续投产贡献盈利，摊薄成本。
        受益于新能源汽车和节能环保新兴产业。
        评级面临的主要风险
        油价、人工及电力等成本上升挤压盈利空间。
        全球经济复苏受高油价、自然灾害等因素拖累。
        公司负债率较高
        估值
        我们以  4  倍的2011  年市净率给公司估值，对应的目标价由除权后14.80  元（除权前22.20  元）下调至12.90元，并维持公司持有评级。