我们的看法：
􀁺  山东海化本次拟剥离的资产为主营三聚氰胺等化工业务、近两年连续亏损的山东海化魁星化工有限公司98%股权，拟注入资产为拥有年产原盐200  万吨的山东海化羊口盐场有限公司；资产置换差额部分由上市公司以现金3.17  亿元支付集团公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  本次资产置换有利于减少亏损子公司对山东海化利润的侵蚀，消除潜在担保风险；同时原盐资产的注入将有利于减少关联交易和保障公司原料供应，对提升企业价值有所助益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于资产交割日前的亏损仍由山东海化承担，因此对山东海化2007  年净利润预测没有影响。
􀁺  在2006  年5  月以来的系列报告中，我们一直在提示纯碱价格上涨、产品-原料价差扩大和行业景气复苏的情况，当时山东海化的股价在4  元左右。
我们判断2008  年上半年内纯碱行业仍将运行于高景气阶段，但未来行业产能扩张过快的隐忧也需警惕。近期纯碱行业上市公司出现了产品价格上涨推动的趋势性行情，但对原盐、蒸汽、电力等生产成本全面上升的关注度可能需要提高。
􀁺  本次将山东海化2008、2009  年纯碱销售均价分别调高至1470  元/吨和1450  元/吨。最新预测山东海化2007-2009  年每股收益分别为0.43  元、0.63  元和0.62  元。以最新收盘价格20.00  元计算，山东海化2007  年动态市盈率达到47  倍，2008年动态市盈率也达到32  倍，与其它纯碱行业上市公司估值水平接近，维持“中性”投资评级。但作为纯碱行业中最具资源禀赋和成本优势的企业之一，山东海化将始终是纯碱行业主要趋势型配置型品种。