事件:1 月11 日我们对金岭矿业进行调研,主要关注公司近期生产经营和拟增发注入的召
口铁矿的境况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
近期生产经营:前三季度公司铁精粉产量52 万吨,预计2007 年4 季度公司铁精粉产量环比略有下降(可能约13-14 万吨),主要原因在于:1)年底检修;2)金鼎铁矿供货的减少;3)基于价格上涨预期和避税的的考虑,主动降低销售数量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
预计2007 年4 季度公司实现每股收益0.24 元,与3 季度基本持平,2007 年实现每股
收益0.73 元。
基于国内外偏紧的供需基本面,预计2008 年国内现货矿石价格仍在高位运行,我们对
金岭地区2008 铁精粉销售均价的基本假设是1400 元/吨,这较目前现货价格1560 元/吨低约10%。
目标资产中召口铁矿年原矿产量约75 万吨,折合精矿粉45-46 万吨。在上述矿石销售
均价假设下,预计2008 年召口铁矿可实现净利润2.69 亿元,远较公司增发预案中预测乐观(1.33 亿元)。
金岭集团目前控股金鼎铁矿40%股权,金鼎铁矿地质储量5300 万吨,年设计产量80万吨,预计2008 年原矿产量50 万吨,目前金鼎铁矿原矿产量中的40%销售给金岭矿业股份公司加工销售,金岭矿业计划在2010 年前将金鼎铁矿注入上市公司。
合并盈利预测:1)假设增发5000 万股,在目前现货矿石销售均价下(1560 元/吨),
完成增发收购后,预计金岭铁矿2008 年实现合并净利润7.59 亿元,折合每股收益2.04
元;2)假设2008 年铁矿石销售均价为1400 元/吨,这较目前现货价格低10%,预计增发收购完成后,金岭铁矿可实现合并净利润6.42 亿元,折合每股收益1.73 元;3)假设在5 月完成增发(2008 合并报表8 个月),完成增发后,预计金岭铁矿2008 年实现每股收益1.49 元。
投资建议:上述分析表明,在现货铁矿高位运行预期下,完成对召口铁矿增发收购后,
2008 年金岭矿业的业绩将大幅增长,目前股价下维持增持评级。
风险因素:现货矿石价格大幅波动。公司业绩对现货矿价高度敏感,销售价格每波动
100 元/吨,公司每股收益变动0.2 元。