1、公司公布2011  年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年上半年，公司实现营业收入5.77  亿元，同比增长4.73%；营业利润0.88  亿元，同比下降22.08%；归属母公司股东净利润0.42  亿元，同比下降29.17%；每股收益0.32  元，低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    2、医药业、服务业持续增长，房地产业务大幅下滑。2011  年上半年，  公司收入平稳增长，其中医药业和服务业收入持续增长，分别实现营业收入5.02  亿元和633  万元，同比增长23.64%和16.34%。由于公司调整了新开工项目进度，房地产业务收入出现大幅下滑，实现营业收入0.69  亿元，同比下降50.79%，对公司收入增长造成较大负面影响。    3、医药业稳定增长，金赛药业表现抢眼。2011  年上半年，公司医药资产总体实现了稳定增长，其中金赛药业表现抢眼：报告期内，金赛药业持续推进营销体系建设，实现营业收入2.26  亿元，同比增长44.50%；  由于水痘疫苗市场竞争激烈，百克生物实现营业收入0.89  亿元，同比下降3.27%；华康药业着力打造独家品种血栓心脉宁片，实现营业收入1.86  亿元收入，同比增长17.75%。    4、期间费用大幅上升拖累公司业绩。2011  年上半年，受下属制药企业销售投入加大和员工薪酬增加等因素影响，公司期间费用率大幅提升13.42  个百分点：其中销售费用率增长幅度最大，同比增长11.80  个百分点。期间费用率大幅提升拖累公司业绩，使得公司上半年利润增速大幅低于收入增速。    5、研发工作持续推进。2011  年上半年，公司下属制药企业在新产品开发方面均取得一定进展。金赛药业长效生长素已完成第二次药审上会答辩；注射用重组人促卵泡激素正进行技术审评。百克生物狂犬疫苗工艺持续改进。华康药业伪人参皂苷GQ  及其注射液已获得临床研究批件。    6、维持公司"短期-推荐，长期-A"的投资评级。我们小幅下调公司2011-2013  年每股收益至0.84  元、1.21  元和1.69  元，对应2011-2013  年的动态市盈率分别为59  倍、41  倍和29  倍。虽然公司目前估值水平较高，但考虑到其旗下制药企业均有较高的成长性，在研药品储备丰富，  新药市场前景看好，维持公司"短期-推荐，长期-A"的投资评级。