投资要点：
        煤炭业务综合售价提升，未来  3  年产量年复合增长超20%
        电解铝业务阶段性供需失衡，未来强化成本掌控力有望实现扭亏
        启动非公开增发，扩充资源储备，改善财务结构
        报告摘要：
        业绩释放受制于成本高企。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司收入及净利润分别同比增长60.3%和-13%，对应EPS0.38  元，收入大幅增长源于煤炭综合售价的提升，成本增速快于收入，但整体业绩呈逐季改善态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        煤炭价升量跌，突发事件影响消除。公司煤炭产销略有下降，部分是受到梁北煤矿遇断层的影响，上半年合计实现收入32.4  亿元，同比增长26.6%，综合售价同比增加202  元/吨，但毛利率下降2.8  个百分点，吨煤毛利同比减少83  元/吨。此外，预计公司未来3  年产量年复合增长率超过20%，亮点来自梁北煤矿技改、资源整合等。
        电解铝业务有起色，成本掌控力提升。上半年铝产品产销分别同比下降17.3%和14.7%，预计净利润较去年同期多亏损2-3  亿元，源于国家取消优惠电价推高电力成本，且复产后相关费用增加，但3季度行业出现阶段性供需失衡情况，经营扭亏，公司业绩存在超预期可能。此外，公司将强化成本掌控力以降低经营风险，预计12-13年可实现EPS0.12  元和0.2  元。
        增发增添成长动力。公司近期启动定增，用于煤炭资源整合、紧急避险项目和补充流动资金，有助于增加资源储备，防范安全性风险，改善财务状况，成为股价上行的动力之一。
        首次给予“买入”评级。不考虑增发，预计3  年公司EPS  为0.97  元、1.35  元和1.64  元，对应PE  为17  倍、13  倍和10  倍，鉴于未来亮点较多，电解铝业务阶段性好转，明后两年业绩存在超预期可能，6  个月目标价为20  元。