报告概要：
          公司于7月27日公布中报，报告披露在报告期内，公司实现营业总收入89,426.05万元，同比增长56.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现利润总额14,604.66万元，同比增长67.77%，实现归属于母公司股东的净利润12,890.73万元，同比增长64.32%；上半年实现每股收益0.46元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）并预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为40%-70%。
          前端发力，凸显1+1>2的经济效应。公司通过战略调整，在积极推进N6开发平台之际，大规模完善前端线产品，陆续推出高性能、高品质、全系列新品，实现了视频安防全产业链的覆盖。报告期内前端音视频产品实现营业收入20,621.33万元，同比增速高达213.76%，超市场预期；后端音视频产品DVR实现营业收入50,611.07万元，同比增速24.54%，略低于市场预期。从公司的收入结构来看，后端DVR业务占据了56.59%份额，前端产品的份额则从2010年底的12.14%提升至23.05%，公司通过前后端的相互拉动，1+1>2的经济效应逐步显现。
          海外销售份额显著提升。2011年上半年公司海外实现销售收入22,128.21万元，较去年同期增长90.86%，延续了去年的高增长态势，营收占比也逐步提升至24.74%。
        通过海外新兴市场的布局，中低端产品在海外的逐步放量，将有助于公司营业收入规模的扩大以及分散国内的竞争风险。
          高毛利率水平得以维持。2010年公司毛利率由2009年的38.81%提升至43.27%，2011年H1毛利率为41.16%  ，较去年同期下降了1个百分点，高毛利率基本得以维持。
        其中前端产品毛利率41.92%，同比下滑了1.77%；后端DVR毛利率为43.62%，同比下滑了0.95%，整体依旧维持在较为稳定的水平。前端产品和后端DVR已经占据了公司营收份额的80%左右，前端球机的机芯实现了自主研发，将替代来自索尼、三星等品牌的外购机芯，由此将大幅降低制造成本；后端DVR随着N6平台推出，平台性能将大幅提升，盈利水平也将有所增强；故我们认为公司整体毛利率将维持在目前的水平。
          期间费用有效控制，盈利能力得以提升。随着公司销售规模的提升，以及费用的有效控制，公司期间费用已经降至近三年的最低点23.40%，净利率也提升至14.39%，费用控制得力，盈利能力得以彰显。
          完善销售渠道，有望提升市场份额。公司采用的是渠道销售模式，目前拥有39个办事处，4个销售大区，销售渠道已经覆盖至省级市，将逐步向县级市拓展，拥有完善的销售渠道。视频安防视频目前主要以模拟，中低端市场为主，技术门槛低、产品同质化严重；通过全产业链覆盖和持续研发优势，并伴随着模拟时代向数字时代的演进，加大对中小企业的挤出效应明显提升在中低端市场份额，并提升行业集中度。
          视频安防拥有可持续性强、空间大的行业属性。安防行业“十二五”规划出台，产业规模将翻一番总产值达5000亿，其中视频安防约占安防产业比重的39%，故十二五期间视频安防行业市场规模高达2000亿元。目前我国安防产业规模偏小，目前主要应用于公路交通、金融、公安、电力煤炭以及大型商场等行业，民用市场远未启动，发展的可持续较强；从我国安防行业的发展态势来看，仅处于快速发展期，远未到爆发增长期，整个行业有较大的提升空间。
          继续维持“增持”评级。从公司中报披露看，通过前端产品的布局收益逐步得以体现；另外智能交通业务也稳步增长，同比增速高达66.67%，并随着交通部推出的《公路水路交通运输信息化“十二五”发展规划》，智能交通需求有望加速放量。
        与此同时，期间费用也控制的较为得力，盈利能力逐步彰显，预计11-13年实现营业收入22.26、33.04、48.50亿元，分别同比增长58.20%、48.44%和46.76%；