报告概要：
          雏鹰农牧28日披露半年报，公司上半年实现营业收入4.82亿元，同比增长78.50%；净利润1.42亿元，同比增长347.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益(扣除)0.5284元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          公司采取将大规模养殖和分散养殖相结合的方式从事养殖业，最大限度地调动农户的养殖积极性，使得公司生猪养殖规模持续扩大，较去年同期增长24.5%，生猪养殖利润占比94.7%，较去年同期提高了12.6%。
          国内猪肉价格持续上涨，公司营业收入大幅增加。一方面，全国范围内仔猪流行性腹泻等疾病的影响致使部分养殖户亏损，散养户大量退出，导致能繁母猪存栏量偏低生猪出栏量减少，另一方面，在各领域物价上涨的宏观环境下，饲料原料玉米价格同比上涨10.7%，养殖人工成本同比提高20%以上。2011年上半年，国内生猪市场走势超出预期，销售价格持续上涨。上半年，公司商品仔猪、商品肉猪、二元种猪价格涨幅分别达39.4%、48.8%、21.7%；销售商品仔猪、商品肉猪和二元种猪数量同比增长44.56%、41.90%和－20.92%（二元种猪则受到公司自身扩张需求的影响对外销售数量有所减少）。在量、价共同拉动下，公司上半年商品仔猪和商品肉猪营业收入分别比上年同期增长106.19%和111.15%。
          上半年饲料和人工成本大幅增加，但增幅低于营业收入的增长，且公司稳定的销售渠道和固有的品牌优势保持了仔猪销售的良好势头，并使仔猪价格较一般市场价格高出2.5-4元/公斤。公司上半年毛利率大幅增加，其中公司商品仔猪、商品肉猪毛利率比上年同期分别增长44.4%和2040.77%。
          公司预计2011年1-9月净利润同比增长230%－260%，原因在于2011年上半年价格持续上涨，六月底价格逐步趋向平稳，虽然随着国家宏观调控和高价格行情对生产的刺激和消费的调节，生猪价格继续上涨的空间有限；但受养殖高成本、气候异常、疫病困扰等因素影响以及即将迎来十一、中秋、春节等销售旺季，对猪肉消费量大，因此，下半年猪肉价格还将维持在高位运行。
          报告期末，公司生产性生物资产数量合计4.7万头，较年初增加1.2万头，外购纯种猪增加2318头，自繁种猪增加9690头，外购二元猪减少172头。根据猪的生产周期，在不考虑重大疾病影响的情况下，将保障公司明年初仔猪供应量的增长。
          今年2月份以来，生猪存栏量连续增长5个月，6月份生猪存栏45640万头，是2010年1月份以来的最高量，养殖户的养猪积极性已经回升。预计2012年初仔猪供应将得以大大提高，随后猪肉价格自然回落。
          在不考虑重大疾病导致生猪出栏大量减少的情况下，预计公司2011－2013年每年生猪出栏量110万头、155万头和236万头。在下半年猪价持续高位运行的前提下，全年业绩将有望大幅提升，预计2011－2013EPS为1.25，1.37和1.62元，对应2011－2013的PE分别为25，23和19。
          风险因素：大型、新型疾病以及极端气候等对生猪养殖行业将造成较大的负面影响，从而加剧猪肉价格的波动，影响公司业绩增长。