一、中报符合预期，维持全年净利15.49亿元预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中报符合我们的预期，中报与预测差异：收入预测89亿（较实际-41%，原因是公司本期贸易收入65亿元，同比大幅增长14倍），税前净利9.08亿元（-1%），税后净利6.81亿元（+6%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持全年净利15.49亿元，EPS0.92元预测。中报呈现三个特点：1、煤价显著上涨28%，销售均价910元/吨，毛利率下降3个点（受梁北矿地质断层影响，成本上涨36%）。2、电解铝盈利处于谷底，本期铝锭毛利率-5%(1季度重启电解槽成本较高)，较去年同期下降9个点。3、整合小煤矿462万吨，第一对矿井已经开始复工。本期有效所得税率34%,去年同期27%，是导致净利下降另一个原因。
        我们预测2011年-2013年净利分别为15.49亿元、21.54亿元和25.21亿元，EPS0.92元、1.28元和1.50元。给予6个月目标价23元，对应PE分别为2011年25X,2012年18X,2013年15X.  
        二、未来股价催化因素
        1、梁北断层影响已完全反映，下半年煤炭毛利率与产量均有上涨空间。
        从合并报表口径看，1H2011产出357.56万吨，较去年同期下降1%，完成全年计划45%。梁北矿已在5月份正常生产，完成全年90万吨计划应没有问题。下年煤炭产量将超过上半年，完成公司全年预计800-880万吨产量。1H2011煤炭销售均价910元/吨，YOY增长28%，成本447元，YOY增长36%，成本上涨幅度大于销售价格上涨的一个主要原因是梁北矿断层前1-4月没有产出，却有成本发生。毛利率51%，较同期下降3个点。从母公司口径看，永城矿区的煤炭毛利率49%,较去年同期上涨5个点。梁北矿属于公司豫西矿区，豫西矿区的煤炭毛利率高于永城矿区，以2010年为例，永城毛利率42%，豫西55%，下半年梁北矿停产的影响已经完全消失，豫西毛利率将有较大幅度上涨，同时总产量也较上半年增长。