半年报符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现营业收入7.86亿元,同比增长35.44%;利润总额9060.72亿元,同比增长37.70%;归属于上市公司股东的净利润5284.90万元,同比增长30.12%;全面摊薄EPS0.145元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年业绩和我们预期一致,公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润相比增长约20%-50%。
盈利预测及投资建议。公司金属物流配送业务产能利用较为充分,该业务未来将主要依赖于产能释放以及利用率提升带来的业务量增加。仅考虑在建项目及新并表项目,保守预计2011、2012年公司综合产能将同比分别增长约45.2%和23.8%(综合产能按照"钢板产能+铝板产能×4"计算),此外,我们假设:
) 金属物流市场不出现急剧萎缩,钢板、铝板吨收入2011-2013年持平,分别为6000元和24000元; ) 假设小额贷款业务可贷资金规模仅借助利息收入实现滚动增长(即无新增外部融资、新增资本金以及向股东借款的情况发生); ) 2010年以来LED 芯片行业产能大幅扩张,价格波动有可能对LED项目的业绩带来不确定性,因为我们暂不考虑LED项目业绩贡献。
预计公司2011-2013年年营业收入将分别达到15.76亿元、20.96亿元和23.77亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.17亿元、1.52亿元和1.81亿元,对应全面摊薄每股收益为0.32元、0.42元和0.50元,最新股价(7月29日)对应2011、2012年的动态PE分别为约29.1倍和22.3倍。考虑到今明两年现有主业30%以上的业绩增速以及未来LED项目带来的业绩增厚,我们继续给予"增持"的投资评级,6个月目标价11.2元。
风险因素。金属物流市场下游需求萎缩;钢板、铝板价格大幅波动等。