投资要点            前端音视频产品爆发和海外市场突破带来业绩大增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入同比增长56.71%，其中后端产品和远程图像监控产品分别增长24.54%和66.67%，而前端产品实现了213.76%的巨幅增长，目前后端产品收入占比为62.5%，前端产品收入占比上升到25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        前端产品的爆发性增长主要源于智能交通业务的推动。另外，从不同的销售区域来看，公司外销收入增长90.86%成为亮点，目前国外收入占比达到27.6%，公司国际市场开拓效果显著。    盈利能力相对稳定，坏账准备增加拉低净利增速。虽然在人力成本上升的情况下，公司综合毛利率同比出现了1.61%的下滑，但是总体来看盈利能力仍然维持稳定，而且我们认为随着成本更低的N6  平台继续深入推广，下半年公司毛利率有望得到改善。在净利润增长方面，增速达到64.32%，略低于市场预期，这主要是由于应收账款增多导致计提的坏账准备大幅增加。    产品线继续完善，产业链继续延伸，全年业绩有望高增长。前端产品市场规模至少为后端市场规模的4  倍以上，我们认为下半年依托于强大的技术优势和品牌优势公司前端产品将继续大规模放量，  而且前端产品与后端产品将产生协同效应，进一步提升公司产品竞争力。同时，公司紧抓产品供应商向系统解决方案提供商的行业发展趋势，已开始在具有更高附加值的下游系统集成领域进行布局，  这将进一步扩大公司增长空间，并在长期内助力公司保持产业链竞争位势。综合来看，我们认为公司业绩有望全年保持高增长。    首次给予"谨慎推荐"评级。安防行业整体处于高景气发展之中，  公司的发展符合行业趋势，未来将凭借技术优势和品牌优势持续受益。初步预计公司2011-2012  年EPS  为1.50、2.20  元，当前股价对应11/12  年PE  为30/21X，给予公司"谨慎推荐"评级。