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研究报告:申银万国-12月美国消费增速或接近于零,宏观经济政策将转向激进-080114

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-01-14 10:32:43
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁宜
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 201 KB 分享者: Lag****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

12月美国消费增速或接近于零,宏观经济政策将转向激进
        10日公布的美国2007年12月购物中心国际委员会(ICSC)连锁店销售同比增长0.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        10日,美联储主席伯南克在华盛顿的一个联合午宴上表示,近期公布的经济数据显示,美国经济所面临的下行风险更加明显,美联储已经做好准备采取实质性的额外措施以支持经济增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        11日,美国财政部长保尔森在接受彭博电视台采访时称,2007年底美国经济增长放缓相当明显,任何一揽子刺激措施应立即付诸实施。
        评论:
        1、  12月美国消费增速或接近于零,经济增长深度减速已经来临。去年12月,ICSC连锁店销售同比增速仅为0.9%,远低于11月的3.5%。0.9%的增速与2000年12月ICSC连锁店销售增长0.7%的水平接近,而在2000年12月糟糕的圣诞销售之后,美国迎来了2001年的经济衰退。如果对上述名义销售数据进行通货膨胀调整,考虑到近几个月来美国的核心通胀水平略高于2%,这样,2007年12月经通胀调整后的实际销售增速可能为负。
        然而,鉴于美国零售业在此次圣诞期间的打折促销力度甚于往年,综合来看,我们预计去年12月美国实际零售销售增速很可能接近于零。此外,美联储主席伯南克和财政部长保尔森的讲话均表明,他们已经感受到美国经济增长正在明显放缓,这完全符合我们在去年12月初提出的美国经济将从第四季度开始经历“深度减速”的预测(参见2007年12月6日的专题报告《同中之异:美国科网泡沫和住宅市场泡沫破灭的影响》)。
        2、  积极财政政策将于近期出台。美国财政部长保尔森的讲话预示着,美国政府不久将出台一系列扩张性财政政策,以刺激经济,这符合我们的预期(参见2008年1月7日的短评《12月美国失业率数据继续恶化,经济深度减速或已到来》)。我们预计,包括减税计划在内的积极财政政策最快将于本月28号布什总统的年度国情咨文中提出。
        3、  联储将搁置通胀担忧,加大降息力度。美联储主席的表态显示,面对经济深度减速,联储将在一定程度上搁置控制通胀的强硬立场。据此,我们调整对美联储未来减息幅度的预测,预计美联储在本月内将降息50个基点,并存在降息75个基点的可能。后一种情形意味着,在本月底美联储召开例会之前,美联储将通过电话会议的形式提前作出降息50个基点的决策,可能发生的时点是紧随16日美国12月CPI数据的公布。尽管预计届时公布的核心CPI仍将超越2%的警戒线,但只要不显著超出2.5%,联储就有可能选择提前降息,同时,在月底的联储例会上还将有一次25个基点的降息。
        4、  扩张性经济政策,加速美国步入滞胀时代。考虑到宏观经济政策的时滞,在扩张性政策发挥效用以前,美国经济将不可避免地在接近于零的水平上运行一到两个季度。同时,在通胀压力明显的情况下(这种压力是全球性的,对此我们将另文分析),联储大幅降息的选择将强化通胀预期。因此,我们继续维持2008年美国经济将陷入轻微滞胀的预期(参见2007年12月6日的专题报告《同中之异:美国科网泡沫和住宅市场泡沫破灭的影响》)。    

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