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澳洋顺昌研究报告:中投证券-澳洋顺昌-002245-传统业务增长强劲LED含苞待放-110801

股票名称: 澳洋顺昌 股票代码: 002245分享时间:2011-08-01 11:08:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李超
研报出处: 中投证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 206 KB 分享者: ton****30 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
          主营收入保持快速增长,整体盈利能力环比二季度有所降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度实现收入4.08  亿、同比增长33%、环比增长19.8%,创历史新高,综合毛利率为10.66%、同比减少0.96  个百分点、环比减少1.57  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受毛利率下滑影响,二季度净利润为2465  万,环比降低12.6%。
          传统业务配送能力持续释放,上半年铝板业务增长强劲。上半年公司共实现钢板产量5.75  万吨,和去年同期的6  万吨基本持平;上海澳洋顺昌4  万吨的钢板配送产能目前还处于建设阶段,预计四季度可以投产;此外对东莞爱思开的收购也已完成,三季度开始合并报表,将新增7  万吨的钢板配送能力。受益下游需求和广东润盛1  万吨铝板配送项目的投产,上半年铝板产量为1.32  万吨,比去年同期的7772  吨增长70%左右,截至6  月底广东润盛的单月产量已经达到设计能力。
          小额贷款业务发展良好、贷款余额和利润贡献仍在继续提升。上半年小贷公司实现利息及担保收入3779  万元,实现归属上市公司的净利润972.7  万元,分别同比增长59.6%和73.1%。一季度贷款余额近3.7  亿、实现收入1895  万,二季度末贷款余额为4.26  亿元、实现收入1884  万,折合年利率在18-20%左右。此外4  月份公司完成了对小贷公司10%股权的收购、持股比例从35%增加到45%,这将增加对利润的贡献。
          重金投资  LED  项目、培育未来增长点。公司计划投资10  亿元购买30台MOCVD  设备,目前已经选址淮安,预计三季度开工建设。按照公司的计划,项目完成后可年产2  吋LED  外延片140  万片、芯片168  亿粒,增加公司收入12  亿、净利润2.3  亿左右。项目在2012  年完成建设并实现产能的20%,2013  年实现产能的70%,2014  年完全达产。
          维持  “强烈推荐”评级,目标价格12  元。我们预测公司2011-2013  年每股收益0.31、0.40  和0.48  元(暂不考虑LED  业务的贡献),年均增长29%。考虑到公司较高的成长性以及在LED  领域的投资,维持  “强烈推荐”的评级,目标价格12  元,对应2012  年30  倍PE

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