􀀹  07  年12  月我国累计进口同比增长20.8%，连续四个月上升，同时累计出口同比增长25.7%（今年的最低值），连续五个月下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2008年人民币汇率会继续加速升值（可能达到8-10%），且我国经济结构性调整的步伐也会加快，因此我们认为，进口增速上升、出口增速下降的总体趋势在2008  年仍将延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀀹  上周欧洲央行和英国央行分别宣布保持4.0%和5.5%的利率不变。一方面物价指数不断高企，另一方面经济增长趋于下降，而无论利率政策如何调整，都可能会对这两者产生此消彼长的作用。两大央行对利率按兵不动，我们认为，这并不表示目前不需要央行采取动作，而更大程度上可能是出于难以准确判断未来形势，央行希望进一步观察。
􀀹  在央行强有力的行政性调控下，12  月份M2  同比增长16.72%，比11月大幅下降了1.73  个百分点，同时12  月的人民币信贷同比增速较11月下降0.93  个百分点，且当月人民币贷款只增加了485  亿，同比少增1720  亿。在居民户贷款中，中长期消费性贷款和短期经营性贷款下降最为明显；在对企业的贷款中，下降基本是集中于票据融资。
􀀹  但目前我们所担忧的是，央行行政性调控的有效性能否持续。如果08年1  月份的信贷增速仍可以保持较低水平，说明行政性调控可以持续有效，那么央行再加强市场化手段进行紧缩的必要性就将大大降低。
􀀹  上周3  年期央票利率出乎意料地再次上涨4  个bp，我们认为，这一变化主要是央行迫于投资者压力而进行的调整。1  年和3  年期央票利率仍有可能继续小幅上涨，但是在不再次加息的情况下，其大幅上升的可能性不大。同时，预计央行近期会提高存款准备金率（也有可能是1  个百分点），以加强对冲力度。
􀀹  本周二、周三欧洲和美国将公布各自的消费物价数据，这有助于我们进一步判断全球经济走势。同时，市场对于本月底美联储将再次减息的预期十分强烈，当前1  年期美元Libor  利率已经下降至3.72%左右。