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东华科技研究报告:光大证券-东华科技-002140-新型煤化工遍地开花,公司迎来跨越式发展-110731

股票名称: 东华科技 股票代码: 002140分享时间:2011-08-01 10:14:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程磊
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 347 KB 分享者: o****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆事件:
        公司发布中期业绩快报,收入7.23  亿,净利润1.04  亿,同比增长40.2%,折合EPS  0.23  元,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆公司利润上半年占比较小,主要体现在下半年:作为工程总承包和设计企业,公司的收入和利润主要集中在下半年,上半年占比相对较小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在油价高企的背景下,公司近2-3  年来不断获得大量煤化工订单,随着今年下半年的逐步结算,公司将迎来业绩的高速增长。
        ◆新型煤化工遍地开花,“十二五”期间将获得大发展:
        考虑到中国“富煤少油缺气”的资源禀赋,在目前高油价背景下,煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制天然气等新型煤化工项目,从经济角度看具有明显的竞争优势,同时也符合国家的能源安全的战略。预计在“十二五”期间,随着新型煤化工示范项目的逐步成功运行,新型煤化工将获得政策支持和巨大的发展空间,从而带来大规模的项目建设。
        近期国内大量的煤化工项目工程设计及项目总承包合同签订,说明了新型煤化工遍地开花的局面已经形成,相关工程公司受益。
        ◆公司在新型煤化工领域技术优势将逐步转化为项目先行优势:公司在煤制烯烃(FMTP)、煤制乙二醇、煤制天然气等领域进行了长期的技术的储备,具有比较突出的技术优势。而且公司已争取了大量的新型煤化工项目的设计合同,可引导后续的总承包项目合同签订。
        由于新型煤化工的总承包规模较大,公司将获得巨大的机遇。以煤制乙二醇为例,国内有500  亿的市场,公司目前已获得了约30  亿的总承包订单,0.62  亿的设计合同,预计公司未来获得相关的总承包订单是大概率事件。
        ◆维持公司“买入”评级,给予目标价37.5  元:
        预计公司在  2011~2013  三年的净利润复合增长率约66%,将远超市场预期。预计公司2011  年、2012  年年底的在手订单将分别达到100  亿、150亿,提供了公司跨越式发展的坚实基础。我们维持公司“买入”的投资评级,给予目标价37.5  元。
        

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