投资要点:
电力行业信息化投资将仍以硬件为主,软件和服务投资增长加速:预计2006 年电力行业的硬件投资比例占59.4%,软件比例占26.4%,服务占14.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与2005年相比,电力行业的硬件投资比例继续下降,软件和服务的投资比例继续增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
电力行业信息化市场是高容量的独立市场:电力行业的高速增长将直接带动电力行业IT 投资的高速增长。由于电力行业固定资产规模巨大及电力行业管理的特点,电力行业软件市场是一个高容量的独立市场。根据IDC 统计,预计2006年-2009 年电力行业的IT 投资复合年增长率为13.8%。
电力行业财务管理软件资深供应商:远光软件是服务电力行业财务信息化近20年的资深软件供应商,为90%的电力企业提供以财务为核心的企业管理软件及服务。远光软件专注于电力行业生产、经营特点的研究,为电力行业财务信息化提供最佳解决方案。
稳固的客户关系基础:远光软件的核心团队作为电力系统的技术人员,在80 年代中期就开发了财务软件。特殊的发展经历和身份,是远光软件的客户占电力行业80%以上比例的根本原因。
产品在电力行业中的适应性强:区别于国外软件的传统做法,远光软件不是要求管理模式“冻结”、“固化”,而是提出了管理模型体系、管理业务逻辑组件技术等技术构想,并在软件中加以实现。用户管理模式的初始差别可以用独特的定制方式适应,用户管理模式的变化可以通过软件中的设置去满足,从根本上解决了管理软件的适应性问题。
主营业务向纵深发展,盈利能力持续向好:软件产业处于鼓励性的政策环境中,电力行业的高速发展为公司的业务发展提供了保证,公司主要产品和服务的市场空间广阔。预计2006 年、2007 年主营业务收入将继续保持25%以上的增速。
2006 年、2007 年主营业务收入达到12895.93 万元和16473.88 万元;2006 年、2007 年净利润为3215.29 万元和3805.39 万元;2006 年、2007 年EPS 为0.29 元和0.35 元。
估值分析:参照市场同类公司市盈率水平,我们认为远光软件的市场价格应该定位在30-40 倍市盈率,按照2006 年每股收益0.29 元计算,相对估值在8.7-11.6元之间。绝对估值方面,给予公司3%的永续增长率,平均资本成本为8.9%,公司的合理估值在9.61-11.81 元之间。