投资要点：
          上半年空调销量增长高于预期，预计全年增速可达  25%
          格力美的乘变频化和政策退出之东风挤压同行生存空间
          龙头企业表现优异，格力、美的增长快于行业，建议继续持有
        报告摘要：
          行业：上半年销量同比增长31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  上半年出货量、内销、出口、产量同比分别增长31%、35%、27%、30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）内销依然强劲，三四级市场拉动是重要引擎，2010  年农村空调保有量提升了3.8  台（百户家庭）；海外市场增速回落。6  月份内销占比（内销/销量）连续5  个月攀升，至59%。我们依然维持全年行业25%的增幅预期。
          竞争格局：格力、美的甩掉对手。2011  年上半年格力、美销量增长分别为52%、45%快于行业（31%）。6  月出口前五名份额总和（R5）大幅下滑，由4  月份的66.2%下滑到57.5%。而内销集中度有所回升，6  月内销前五名份额总和达到80.5%，较5  月份提高了  3.6  个百分点。
          结构：7  月变频将发力，变频将占半壁江山。1-5  月变频空调销量同比增长124%；其中内销同比增长181%，出口同比增长40%。节能惠民政策已于6  月份退出，变频空调高性价比优势将会凸显，变频占比将会快速提升，在变频空调生产有技术优势和产能优势企业将受益。
          上游（压缩机）监测：排产计划显示预期乐观。空调压缩机市场份额前十大企业7  月份计划排产1065  万台，同比增长29%。由于空调压缩机行业是以销定产，表明下游空调企业对市场依然乐观。
          投资建议：建议继续持有格力电器、美的电器等空调企业。二季度空调行业较高增长，下半年增长也无忧。估值仍在合理区域。